煤炭行业2018年度投资策略：下游限产寻底，煤炭供改机会
短期下游限产寻底：动力煤可能旺季不旺，预期煤价跌回前期低点，炼焦煤可能跌破前期低点，中期供改支撑煤价维持高位，预期短期股票跟随煤价调整，不过下跌空间有限，等待环保限产解除后煤价反弹和山西国改两大机会。未来重点推荐个股：冶金煤龙头+资产注入预期：西山煤电、潞安环能；资产剥离+资产注入预期：山煤国际；无烟煤龙头+资产注入预期：阳泉煤业；动力煤龙头企业：陕西煤业、中国神华。一带一路+底部股票：广汇能源。 短期下游限产寻底：动力煤可能旺季不旺，煤价可能跌回前期低点，补库消失减少需求大约2500万吨、环保限产减少需求约1300万吨（1-2月元旦春节因素减少需求大约3000万吨），采暖季供热耗煤增加大约2000万吨，环比9/10月份，未来月度真实需求下降1800万吨。预计此轮秦港5500大卡动力煤价格可能调整到今年低点550元/吨附近（目前从722调整到665）。炼焦煤可能跌破前期低点。8/9月份的补库消失减少需求大约200万吨、环保限产减少需求大约500万吨（12月份数据），环比9/10月份，未来月度真实需求大约下降700万吨。认为，京唐港山西主焦价格可能跌破前期低点1380元/吨，预计到1300元/吨左右（目前从1650调整到1610）。 中期供改支撑煤价维持高位：十三五期间，关闭煤矿产能8亿吨，新投产煤矿约9.2亿吨，产能增加1.2亿吨。测算未来三年产量年复合增速2.2%，消费年复合增速为2.7%，煤炭行业持续存在缺口，认为，未来秦港5500大卡市场煤价中枢预计630元/吨左右，京唐港山西主焦市场煤价中枢预计1400元/吨左右（价格区间1300-1500）。两个价格区间处于17年均价附近，上市公司17年业绩可以作为十三五趋势外推预测。 投资策略：短期寻底，未来关注环保限产解除和山西国改两大机会。预期股票短期跟随煤价调整，不过下跌空间有限（股票反应秦港煤价522元/吨，低于535政府价格中枢），等待环保限产解除后煤价反弹和山西国改两大机会。未来重点推荐个股：冶金煤龙头+资产注入预期：西山煤电、潞安环能；资产剥离+资产注入预期：山煤国际；无烟煤龙头+资产注入预期：阳泉煤业；动力煤龙头企业：陕西煤业、中国神华。一带一路+底部股票：广汇能源。 |
