轻工制造行业:2018尽待龙头花开绽放
造纸行业景气度提升,看好龙头公司。2017年各纸种价格持续攀升,分析其原因,主要是以下几点:原材料方面,进口废纸配额受限引发市场对国废的需求,从而导致黄板纸等国废价格持续攀升,成本压力迫使纸厂提价,另一方面,环保督查等因素大幅降低中小纸厂开工率,供给侧改革大背景下成品纸供不应求,市场价格不断走高。从长期来看,中小纸厂复工难度大,而龙头纸厂拥有稳定的外废配额和合规的环保措施,行业集中度有望不断提升,龙头纸企议价力将不断加强。我们预期明年造纸行业供需将维持紧平衡,纸价将窄幅波动,吨纸盈利情况稳定,而有新投产能的企业业绩有望有效提升。 定制家具行业成长性充足,多维指标见证龙头优势突出。定制家具行业目前处于高速成长期,2017年市场规模近3000亿,相对于家具制造业目前的市场规模占比仅30%不到,且龙头的集中度CR3为7.14%,CR5为7.94%,就未来3-5年而言,定制家具行业成长性充足且市场空间较大。为了衡量和比较定制家具企业的成长性及综合运营实力,我们综合运用五个量化指标(产能建设情况、品类多元化及大家居战略落实情况、渠道分布及新店扩张情况、品牌影响力大小和逆地产周期能力),依据多指标维度的排名次序,即可得出结论如下:索菲亚和欧派作为定制衣柜和定制橱柜的龙头,在产能建设方面,品牌建设方面,品类多元化以及渠道拓展方面明显具有二、三线定制家具品牌所不具备的优势。因此,未来在地产负面预期逐步显现的情况之下,龙头优势将愈发突出。 行业评级及投资策略:我们认为受益于环保因素,造纸行业集中度提升,废纸价格中枢上行将带来纸价上涨,定制家居板块我们认为行业空间大,龙头集中度低,渗透率提升空间可观,看好明年轻工行业的投资机会,给予“推荐”评级。造纸板块建议重点关注有新投产能的企业,家具板块建议关注在产能建设,品牌建设,品类多元化以及渠道拓展方面具有对应优势的龙头家居厂商。 重点推荐个股:索菲亚、欧派家居、大亚圣象、山鹰纸业。 |
