食品安全概念股新大陆(000997)2017年三季报点评
食品安全概念股新大陆(000997)2017年三季报点评:三季度费用率上升 支付业务比重增加 公司业绩符合预期 新大陆公布2017年前三季度业绩：营业收入35.41亿元，同比增长51.62%；归属母公司净利润5.55亿元，同比增长54.41%，对应每股盈利0.55元，扣非后归母净利润5.19亿元，同比增长60.18%。三季度受房地产和交通信息化业务收入确认波动的影响，以及管理费用的增长，业绩增速有所放缓，但支付和消费金融业务闭环的构建基本完成，未来的增长动力更加充分，维持推荐。 发展趋势 公司第三季度单季实现营收10.21亿元，同比增长35.72%，归属净利润1.27亿元，同比增长2.43%。（1）三季度收入增长放缓的主要原因是与去年同期相比房地产业务和高速公路信息化在本季度收入确认减少；（2）净利润增长不同步的主要原因是三季度管理费用同比增长61.45%，达1.68亿元，管理费用率相比上季度上升5.04个百分点，是由于互联网事业部的研发投入加大所致。（3）发放贷款及垫款余额为3.01亿元，较年初增加2.78亿元，较上季度增加725万元，余额的增长主要是网商小贷的贷款业务规模扩大。（4）合并报表的其他应收款规模达21.04亿元，公司中报披露的其他应收款规模为11.70亿元，其中应收清分款为10.66亿元，其他应收款的主要构成是应收清分款，与收单业务规模正相关。 投资科脉技术，打通从条码识读芯片、POS机生产、支付收单到金融服务和信息增值服务的支付行业全产业链，逐渐融合信息流与资金流。（1）我们始终认为金融和信息增值服务才是支付行业最终的方向，基于海量的商户资源能够衍生出例如商户贷、消费贷、大数据营销、大数据风控、餐饮零售ERP系统服务等高毛利的增值业务，信息流与资金流的打通是长期趋势。（2）科脉技术是零售、餐饮行业领先的ERP系统服务商，其将ERP集成在POS设备上，在POS-ERP方面具备独特优势，目前拥有30万商户和200万POS-ERP终端资源。（3）新大陆是在支付产业链垂直整合最完善的公司之一，增长动力有望持续释放。 盈利预测 我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2018ePE35x。我们维持推荐的评级和人民币25.00元的目标价。 风险 （1）银行卡收单业务出现瓶颈；（2）科脉技术协同不及预期。 |
