教育行业2018年度投资策略：价量双升最稳定的消费升级，个股需精选重视管理核心竞争力
投资建议：推荐标的：A股——中泰桥梁（国际学校），百洋股份（职业教育），开元股份（职业教育），同时建议关注盛通股份（素质教育）、威创股份（幼教）；港股——枫叶教育（国际学校），新高教（民办高等教育）；美股——博实乐教育（国际学校，地产+教育），新东方（K12教辅），海亮教育（民办学校），同时建议关注好未来（K12教辅）、四季教育（K12教辅）。 行业观点：民办教育领域政策不断开放，推动教育资产证券化+收费市场化，带来民办教育“价”的提升。新民促法自2017年9月1日起施行。新民促法规定民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校，民办教育分类管理正式落地。一方面，在投融资机制上，新举措的实施对于办学的资金来源，有了更多鼓励和引导，方式也更加多样化。未来ABS、融资租赁等金融服务，以及企业债券、项目收益债、中期票据等融资工具在办学上或将都出现较灵活的运用。通过鼓励民办学校投融资，有益于学校发展，加快扩张整合步伐，同时也为学校资本化，进行了确权。另一方面，新民促法中营利性民办学校收费和非营利性民办学校非学历教育具体收费标准自主确定，开启学费市场化路径，标志着整体民办学校经营办学的市场化逐渐推进。 竞争激烈+信息爆炸背景下，教育焦虑感持续攀升，伴随学历学校承载力承压扩大，催生教育需求层面“量”的提高。教育一定程度上，会带来强烈的焦虑感，而焦虑催生消费，使得教育各项支出意愿高企。在教育竞争激烈化和信息爆炸白热化的时代背景下，教育焦虑感进一步加强，催生教育需求层面“量”的提升。同时，京沪两地“小初毕业生剪刀差”已提前体现，入学竞争加剧，致使部分学生选择其他路径升学。全国范围内小初入学生剪刀差已经出现，呈现出不断扩大的趋势，京沪尤甚，未来4-5年，学历学校的承载能力承压较大，学历学校的扩建是大概率的事件，而民办学历学校或将在其中发挥重要作用，也有望得到政策方面的支持，学历学校未来或存较大投资机会。 教育资本化2018年或正式进入下半场，教育和资本的结合逐渐步入正轨进入更加理性的阶段，故更需要精选个股而不是海投板块。两个信号说明教育资本化即将正式进入下半场：①并购标的业绩的显著增长；②A股教育公司IPO进程加快。认为，目前A股教育公司IPO仅仅是个序幕，未来A股教育公司IPO存在巨大空间。同时，2017年教育行业一级市场融资仍然火热，体现出产业资本对于行业未来发展的信心。教育企业个体分化非常大，需要遴选真正具有全面性管理能力、产品能力、相关资源的优质教育公司。 |
