轻工制造行业2018年度策略：优选龙头，把握行业整合
本期内容提要：2017年轻工制造行业逊于大盘。年初至今，轻工制造行业行情逊于大盘。截至12月14（下同），上证综指上涨6.08%，沪深300指数上涨21.63%。轻工制造板块下跌12.75%，在28个行业中，排第24位。除了家具和造纸以外，其他子版块呈现负收益。涨幅从大到小分别为：造纸（3.79%）、家具（0.58%）、包装印刷（-23.85%）、其他家用轻工（-29.42%）、文娱用品（-29.68%）。轻工制造行业目前PE为28倍，低于历史平均水平。 家具：优选业绩增长确定性强的龙头公司。年初至今，家具板块涨幅0.58%，优于轻工造板块，逊于大盘，当前市盈率34倍，低于历史平均水平。由于受地产调控影响，2018年家具板块估值或将持续承压。近年来，实力较强的家具上市公司均大力建设品牌形象、渠道推广、生产线和信息化改造、品类扩张延伸产业链，人才、资源、流量都在向竞争力强的龙头公司汇聚，行业集中度提升明显。此外，家具行业规模效应和品牌效应显著，部分家具龙头公司过去也曾穿越地产周期实现业绩高速增长。尤其定制家具行业目前处于渗透率提高空间巨大的快速发展期，2018年有望再次穿越周期，保持业绩高增长。 造纸：行业回暖，估值低位可适当布局。造纸行业自2016年底开始，纸价持续回暖并保在较高水平。2017年前三季度造纸行业营业收入和利润总额显著增长，营收增速和盈利能力均大幅提升。随着供给侧改革深化和环保力度加大，造纸行业去产能成效明显，行业供需健康发展。由于环保政策趋严，行业扩产受限，认为，本轮景气有望保持至2018年上半年，造纸龙头将保持较高盈利水平。 行业评级与投资建议。轻工制造行业目前整体估值略低于历史平均水平，而家具、造纸等版块的业绩增长有较强支撑，部分优选龙头公司将受益更大，维持轻工制造行业“看好”评级。建议关注综合实力强、业绩增长确定性强的家具龙头公司和细分纸品龙头。建议关注欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、太阳纸业（002078.SZ）。 |
