丽珠集团(000513)大力度股票期权激励 未来三年持续增长
【2017-12-28】 超10 亿价值股票期权激励，助力公司业绩增长预期 近日公司采用激励股票期权方式激励公司董事、高级管理、中层管理以及相关核心骨干等人员1500 万股（占比2.71%），授予价格67.78/股，总额10.16 亿元。本次激励对象共1045 人，占比16.6%。首次授予1350 万份，预留150 万份。达成条件：公司2018/2019/2020 净利润达9.92/11.41/13.12 亿。相比2016 年扣非净利润增幅分别为45.2%/67.1%/92.1%，三年复合增速超过15%。解禁条件：授予完成后12 个月，达成利润指标后三年解禁比例分别为40%、30%、30%。本次激励计划力度大，有利于提高员工积极性，提升经营效率和业绩增长预期。 优化丽珠单抗股权结构，提速单抗业务国际化步伐。 丽珠境外SPV 与健康元SPV 境外分别对合资公司进行同比例共增资6 亿注入丽珠生物公司，由生物公司收购丽珠单抗的100%股权，增资完之后各股东对丽珠单抗持股比例不变（即丽珠集团持股51%，健康元持股49%）。此举有利于加快丽珠单抗业务的国际化，促进公司单抗产品后续研发，人才激励及融资。 艾普拉唑PPI 注射剂进入审批阶段，有望成为超10 亿级产品 艾普拉唑肠溶片保持约50%的高速增长，今年销售额将超4 亿。针剂产品已完成III 期临床试验并处于申报生产阶段，目前已经完成生产线的现场检查，预计2018 年初获批生产。目前PPI 样本医院16 年市场销售额超过50 亿，整体市场在150 亿左右，加上市场针剂型市场占比大于70%，预计"口服+注射+进入全国医保目录"三大因素助力有望成为超过10 亿产品。 微球平台发展前景明朗，多条生产线投入使用 微球生产工艺复杂，在产业化上有较高的壁垒，目前在研品种主要包括多肽类药物及精神药物。其中曲普瑞林微球（1 个月缓释）已获批临床，还有奥曲肽、曲普瑞林（3 个月缓释）、阿立哌唑等已立项，正处于临床前研究阶段。2017 年底新建4 个生产线能够投入使用，产能预计150 万支，产值有望达15 亿人民币以上。 盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年营业收入88.76/102.07/118.41亿元、净利润分别为44.14/10.87/13.55亿元，EPS为7.98/1.96/2.45元，对应PE为9/36/29倍，维持"增持"的投资评级。目标价80元。 风险提示:新产品研发、获批不及预期 |
