中国出版(601949):大型国企立足出版,媒体融合开创新模式-2017年新股报告
[2017-08-25] 专注于出版行业,成长为大型国有文化集团. 作为中央国有大型文化企业,中国出版以图书,报刊,电子音像等出版物为主业,集出版, 发行,物资供应,印刷等业务于一体.公司拥有庞大的作者资源和读者群体,在中国具有强大的文化影响力. 2016年公司实现营业收入41.57亿元,同比增长1.37%,归母公司股东净利润5.81亿元.2017年上半年实现营业收入17.28亿元,同比增长17.51%,归母公司股东净利润0.39亿元. 出版行业增长稳定,未来几年增速有望保持在10%左右. 新闻出版业在国民经济新常态背景下仍具备可持续发展能力.2016年,我国出版业平稳增长, 全国出版,印刷和发行服务实现营业收入2.36万亿元,同比增长8.96%;利润总额1792亿元,同比增长7.8%. 从短中期逻辑来看,公司加快媒体融合,专业化水平提高. 从短中期来看,中国出版具有较强的市场影响力,品牌优势,资源优势明显,连续多年入选全球出版业50强.公司积极推动传统报刊与新媒体的融合,数字化收入逐渐提高, 探索出一条适合公司特色的"互联网+"发展模式.未来的业务拓展必会带来新一轮的增长. 从长期逻辑来看,行业整合提速,公司市场份额只增不减. 从长期来看, 行业整合是大势所趋.作为行业的领头企业,中国出版将在出版业重新洗牌的过程中居于主导地位. 数字技术的改善将推动公司的数字化转型实现跨越式发展.我们认为在这样的市场环境下,中国出版的市场空间还能更进一步. 盈利预测与评级: 我们预计公司2017-2019年净利润分别为5.85亿元, 6.07亿元和6.35亿元.当前股价对应2017-2019年分别为16.5倍,15.9倍和15.2倍.考虑到对于电子出版行业的看好,公司在数字内容生产,数字服务水平等方面已显见成效,首次覆盖给予"推荐"评级. 风险提示:出版行业规模下滑风险,公司IPO募投项目风险. |
