日常消费品：大众品需求持续回暖
投资要点 1）白酒：春节旺销捷报陆续传来，旺季行情加速实现。春节临近，渠道进入密集备货阶段，名酒旺销捷报不断，如茅台加大春节前期投放量、洋河春节配额释放大幅增长、古井8年备货积极等。我们继续强调春节延后将助推一季度名酒业绩超预期，茅台年初提价开启行业成长新篇章，市场对白酒基本面预期普遍上调，节前市场料将持续表现抢眼，旺季白酒板块仍存在超额收益。参考上一轮白酒周期经验，渠道动销顺畅背景下，酒企业绩高增长可支撑白酒板块PE维持在35倍上下，后续主要收获业绩增长的收益。我们认为17年是行业加速增长的初期，18年多数名酒仍有望加速增长，部分酒企亦存在戴维斯双击的突出投资机会，我们继续重点推荐高端酒茅五泸，二三线酒古井、洋河、口子窖、汾酒、水井坊、沱牌等。 2）啤酒：提价策略密集实施，新一轮成长周期值得高度重视。我们领先市场重点看好啤酒行业，核心逻辑逐步得到验证，继续强调投资啤酒板块的良好时间窗口已到来。啤酒行业需求端企稳回升，未来销量料将保持平稳，随着中小企业关厂的进行供给端加速收缩，我们认为行业龙头诉求点纷纷转向以利润为核心，行业增长有望从量变转为价升，行业竞争也有望由中低端价格战逐步转为中高端产品竞争。啤酒行业提价仅仅只是序幕，长期来看啤酒亦是大众消费复苏的受益者，并且产品提价空间较大，而市场份额决定了企业的定价权乃至盈利能力，因此竞争格局占优的龙头企业有望享受更高毛利。根据市占率来看，目前国内竞争格局具备优势的首先是华润和百威，其次是青岛、燕京和重庆啤酒。 3）食品观点：大众品消费回暖，聚焦龙头不放松。我们认为本轮大众品消费复苏趋势正在逐步显现，三四线城市消费升级释放的需求潜力超出市场预期，不仅限于中高端产品，中低端基础产品的成长空间亦被充分打开，竞争格局具备优势的龙头将有超越行业的优秀表现。大众品中，乳制品和调味品是最为顺应消费升级需求的食品子品类，乳制品受益于市场扩容和产业链整合，调味品持续受益于新品类渗透率提升和市场份额加速向龙头集中，回暖势头正盛。继续聚焦龙头，市场天花板打开和竞争格局优化预期下，业绩和估值中枢有望持续上行，继续重点推荐伊利股份、中炬高新、金禾实业、安琪酵母等。 |
