机械制造：卡特彼勒市值超1000亿美元
投资要点 卡特彼勒——全球工程机械龙头，市值已超1000亿美元 卡特彼勒为全球工程机械龙头。2018年1月12日，卡特彼勒收盘市值已超千亿美金，达到1013亿美元。2016年卡特彼勒营业收入385亿美元，主要来自建筑工程（工程机械，占41%）、能源和交通（发动机）业务（占37%），预计卡特彼勒将于2018年1月25日披露2017年年报。 卡特彼勒业绩大幅增长：受益中国基建、北美油气、全球矿山业务增长根据卡特彼勒季报披露，2017年业绩增长原因包括：“中国基建、北美在岸油气以及全球矿山资本开支持续增长”。2017年第三季度，卡特彼勒建筑工程板块收入在北美地区、亚大地区同比增速分别达到31%和57%；受益于全球矿业逐步复苏，公司资源板块（矿山机械）在欧洲、非洲等地增速超过60%。 卡特彼勒3季度财报超过市场预期，3季度营业收入和EPS（除重组成本）分别为114.1亿美元和1.95美元，同比增长25%和129%。公司月度销售2017年4月以来保持较好增长；公司2017年已连续3次提升业绩预期，公司公告预计全年营收440亿美金，每股净利润为4.6美元。 2017年12月份：中国工程机械销售及开工均保持旺盛势头 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2017年1-12月份挖掘机销量14.03万台，同比增长99.5%。12月，挖掘机销量达1.40万台，同比增长103%，单月销量创历史12月新高。 根据行业交流数据，12月份挖掘机、混凝土泵车、汽车起重机开工情况继续延续较好的势头，开工时间同比均持续增长，预示当前行业销售复苏的趋势有望延续至2018-2019年。 中国挖掘机开始涨价，工程机械龙头盈利有望进一步改善 根据铁甲网12月23日的报道，继装载机10月份全行业涨价之后，小松（中国）通知代理商将对挖掘机全机型进行价格上调。我们认为此次涨价主要是由于生产成本上升，特别是原材料成本提升，后续主流挖掘机厂家跟进涨价概率较大，工程机械龙头企业盈利能力有望进一步改善。 工程机械：2018-2020年持续复苏；挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰 挖掘机2010-2011年达历史销量高峰，经8年周期（挖掘机寿命在8年左右），有望在2018-2019年迎来更换高峰期。混凝土机械、汽车起重机使用寿命为10年左右，有望在2020-2021年迎来更换高峰，行业复苏持续性可能更长。 投资建议：工程机械行业推荐排序：三一重工（中泰2018年1月金股，之前2017年5月、11月、12月金股）、徐工机械（中泰2017年6月、7月金股）、恒立液压、艾迪精密、安徽合力、柳工、中联重科。三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名，恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等，成长性较好。 |
