德联集团(002666)传统业务保持领先 汽车后市场大有可为
【2018-01-18】 汽车精细化学品业务平稳发展，继续保持业内领先地位： 2017 年前三季度公司实现营业收入19.42 亿元，同比增长26.05%；归属上市公司股东净利润0.89 亿元，同比下降21.02%。预计2017 年度归属于上市公司股东的净利润11,244.22 至16,866.34 万元,同比-20.00%至+20.00%。公司主营产品中，防冻液、胶黏剂和制动液占比较高，分别占比约20%、25%和10%。作为下游整车厂的合格供应商，公司在上下游产品配套关系中形成了优势互补、分工协作的关系。目前公司已成为30 余家汽车整车厂的战略供应商，其中包括一汽大众、上汽大众、华晨宝马、北京奔驰、比亚迪、长安福特等知名整车厂，客户黏性高，业内领先优势突出。 进军汽车售后市场，开拓效益新增长极：公司以MB2B2C 模式切入汽车后市场，通过整合原厂（MB）配件优势和扁平化渠道"德联2S 汽车服务旗舰店"（B）建立全国性汽车终端服务连锁网络，将优质产品、专业服务传递给广大用户（C）。公司已目前有407 家区域服务商，合作门店超过了10000 家。公司未来三年内，将实现区域服务商数量发展到1000 家，授权合作门店达到15000 家，覆盖超过1000 万的终端车主，未来盈利可期。 进军汽车售后市场，开拓效益新增长极：公司以MB2B2C 模式切入汽车后市场，通过整合原厂（MB）配件优势和扁平化渠道"德联2S 汽车服务旗舰店"（B）建立全国性汽车终端服务连锁网络，将优质产品、专业服务传递给广大用户（C）。公司已目前有407 家区域服务商，合作门店超过了10000 家。公司未来三年内，将实现区域服务商数量发展到1000 家，授权合作门店达到15000 家，覆盖超过1000 万的终端车主，未来盈利可期。 盈利预测：预计公司2017-2019 年实现归母净利润1.33/1.84/2.34 亿元， 对应PE 分别为34 倍/25 倍/19 倍，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：市场竞争加剧风险。 |
