广汽集团(601238)业绩预增公告显示2017年盈利高于预期；买入广汽H/A股
【2018-01-19】 投资机会 2018年1月15日，广汽集团发布业绩预增公告表示，2017年净利润增至34.5亿-53.4亿元，同比上升55-85%，升幅区间中值为70%，高于我们此前预测的65%。公司还表示，扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润同比增长55-75%，至33.5亿-47.5亿元。公司将盈利稳健增长归功于自主品牌销量强劲增长以及稳健的合资企业投资收益。2018年1月3日，广汽集团还公布2017年销量为200.1万辆，较我们204.8万辆的预测低2.3%。 三大关键推动因素 我们认为广汽集团存在以下三大关键推动因素： 1)2017年盈利强劲增长（正式年报将于2018年3月份公布）； 2)销量强劲增长（我们预计2018/19年增幅分别为14%/13%），得益于稳健的新车型生产线（广汽本田：新一代雅阁/讴歌TLX/RDX；广汽丰田：新一代凯美瑞/CHR；广汽菲克：K8；广汽三菱：EclipseCross；自主品牌在专用新平台上打造的GS7/GS3/CM8/GS5/GE3/纯电动车）； 3)2017年底广汽丰田第三生产线和广汽传祺杭州工厂竣工，应能化解产能瓶颈。 上调2017-2020年盈利预测；重申买入评级 由于业绩预增公告显示2017年盈利高于预期，我们将2017-2020年每股盈利预测上调了3.0%/4.6%/4.3%/3.6%。我们的将广汽H/A股12个月目标价格分别上调了+4%/+5%至25.35港元/人民币35.27元，仍基于2018年预期市净率vs.2020年预期净资产回报率（H股）和2018年预期市盈率得出。 风险 汽车购置税优惠政策结束导致总体市场走软 广汽销量/价格/毛利率处于低位 2017年四季度营销费用和经销商返点上升 减值损失上升，尤其是自主品牌研发领域 油耗/新能源汽车积分政策的合规成本上升 |
