东方财富(300059)12月股票成交额份额升至1.98% 工行导流浮出水面！
【2018-01-10】 投资要点： 12 月份股票成交额份额攀升至1.98%，超预期加速提升。根据交易所数据，2017 年12 月份东方财富证券股票成交额份额攀升至1.98%，再次加速提升。2016 年12 月公司成交额市占率为1.22%，11 月为1.78%，公司线上流量价值不受单月市占率增速扰动。 线上开户占主导，互联网流量成决定因素。在东方财富证券股票成交额市场份额从2016年1 月的0.53%上升至2017 年12 月的1.98%这段时间内，原本股票成交额排名市场前25的各大券商中，超过6 成均的券商市场份额有所下滑，且合计份额达3.96%。而2016 年1月以来市占率上升较明显的唯二家券商即东方财富证券和平安证券，后者股票成交额份额从1.78%提升至2.75%的主要原因也归功于网络获客与互联网经纪模式。另一方面，近年"一人一户"限制放开后，线上（尤其是移动端）开户占据主导。以华泰证券为例，根据交易所披露其股票成交额市场份额自2015 年起已经稳定在7%以上，而根据华泰证券2015 年公司债券跟踪评级报告披露，2015 年通过"涨乐财富通"移动终端客户开户数占全部开户数的89.97%，2016 年占比为91.18%。 市占率提升关键因素仍未发酵，中长期可持续！东方财富与工商银行开启深度合作，自12月12 日起可通过工行"融e 行"APP 界面直接在东方财富证券开户，后续行情、咨询、交易等服务由东方财富证券提供。根据工行17H1 中报披露，融e 行客户数量达到2.67 亿，而东方财富证券截至2016 年底存量资金账户数仅148 万个，空间巨大。根据产业经验用户开户后到成交额提升存在滞后期，预计中长期东财证券市占率提升可延续。同时，工行作为最大的商业银行通过东方财富切入证券服务，意义深远，预示行业未来竞争格局改善。 公司成长逻辑不断验证，具备长期投资价值。线上金融服务商相对传统金融机构而言的效率不断提升，场景和流量价值已经成为竞争的核心优势。东方财富在经纪业务领域已经取得突出的成绩，同时也在加速拓宽交易资格的界限，为用户提供综合金融服务。维持公司盈利预测不变，预计2017/2018/2019 年归母净利润为6.04 亿、9.99 亿、17.17 亿。DCF估值得出公司内在价值16.53 元，对应市值709 亿，维持"增持"评级。 |
