建材行业：旺季将近 华东水泥价格或迎拐点
水泥:需求启动后价格或迎来拐点。当前华东水泥需求仍未完全恢复,散装需求因建筑工程和搅拌站尚未开工成交量较为有限。为提高开市后下游企业采购积极性,节后部分地区价格有所回调,当前华东高标价格较节前下降16元/吨;华东地区水泥熟料库存在春节期间均有所提升,分别上升3.1、9.7个pct,但从绝对水平看并不高,仍处于历史同期较低水平,苏南大企业库存50%不到。 往后看,正月十五之后各地需求将加速恢复,而江苏、浙江的产线停窑复产时间多在3月中旬,预计库存水平将会出现回落。随着需求启动及限产持续,我们认为价格再继续大幅下调可能性不大,预计3月下旬价格或将迎来反弹。 我们判断在需求韧性、供给刚性的2018年,水泥行业独有的高度集中区域竞争格局将进一步提升企业价格和盈利中枢,进而带来业绩的超预期,并且在存量博弈阶段,龙头竞争优势将更加凸显,特别是具备成本优势的龙头企业。继续推荐海螺水泥等华东水泥股。此外建议关注西北水泥股天山股份、祁连山等,一方面区域基本面向好,供需均有改善可能;另一方面中建材水泥资产整合预期也在不断强化。 玻璃:价格稳中有升,库存增速放缓。本周浮法玻璃全国现货均价稳中有升,而企业库存总量增速放缓,较上周仅微增0.34%。短期看,下游经销商补库有望推动价格上涨,大的价格弹性则要看供需的边际改善,有望在旺季体现,一方面去年年末加工企业的停产使得部分需求受限,旺季需求或好于预期;另一方面,环保督察回头看有望进一步约束供给。 我们一直强调2018年的玻璃或类似2017年的钢铁、水泥,受环保关停和集中冷修影响供给端有望在2018年实现收缩。同时更有利的是,在需求端,2018年或将迎来地产竣工的加速,从而带来玻璃需求的提升。我们判断2018年玻璃行业或有望出现超预期的价格弹性,继续推荐原片龙头旗滨集团。 玻纤:当周期复苏遇上结构升级。与传统周期行业不同,玻纤为全球贸易品,周期较长,约8年。我们判断2018年或是玻纤需求复苏的起点。同时,由于产品差异化明显,高端产品进入壁垒较高,具备技术和成本优势的龙头企业同时呈现出更强的成长性。玻纤龙头在需求复苏和结构升级共振下有望显著受益。 此外基于对竣工加速及地产集中度提升判断,我们认为消费建材或在2018年上半年迎来表现机会,关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树。 |
