信维通信(300136)扣费保持高增长 5G射频前端新龙头即将崛起
【2018-03-27】 投资要点 围绕射频核心的产品解决方案放量，扣非净利润高速增长 公司今年一季度非经常性损益大约500万，去年同期为6277万，扣非后同比增长41.36%- 55.49%，保持高速增长，主要得益于公司以泛射频技术为核心的产品解决方案持续放量：1）射频隔离器件、摄像头支架等结构件在大客户顺利出货；2）无线充电业务进入更多国产客户；3）滤波器等射频前端器件开始出货。 今年国产手机无线充电开始推广，公司深度受益 去年苹果搭载无线充电后，今年国产手机也开始推广，小米、华为月底将率先推出无线充电的旗舰机MIX 2S以及P20，后续OPPO、vivo也将推出相应机型。公司在磁性材料、线圈、模组均有成熟方案，将深度受益无线充电在国产手机的快速推广。 滤波器取得突破，5G射频前端新龙头即将崛起！ 根据Yole预测，2022年5G将带动手机射频前端市场增长至227亿美元，16-22年复合增速14%，其中滤波器规模最大，复合增速达到21%。目前射频前端市场主要由日美厂商垄断，公司与五十五所合作的滤波器产品成功出货，未来有望实现国产替代，成为5G时代射频器件新龙头。 盈利预测与投资建议 预计17-19年公司净利润为8.9、14.3、22.8亿元，实现EPS 0.9、1.45、2.32元，对应PE 38.6、24.1、15倍。近期受贸易战影响调整后公司估值已较为便宜，随着围绕射频核心的产品线持续铺开，以及无线充电和LPC天线客户的开拓，我们预计公司业绩将持续保持高速增长，维持“买入”评级！ 风险提示：大客户销量不及预期；新品推进低于预期。 |
