南威软件(603636)利润加速增长 "数字福建"释放产品需求
国内领先的智慧城市服务与运营商。公司是电子政务整体解决方案提供商和智慧城市综合开发商，主要从事软件开发，以电子政务解决方案提供商、智慧城市产业链资源整合运营商和大数据应用与服务提供商为定位，从事智慧城市、政务、党务、公安、交通、水利、大数据等领域的软件研发和互联网分享经济平台的建设运营。 配股募资建设智慧城市综合管理平台。2018年3月8日公司发布配股说明书，按照每10股配售2.99803股的比例向全体股东配售股份，配售价格5.50元/股。此次配股有效认购数量约1.20亿股，认购金额为人民币约6.61亿元。公司此次募集资金主要用于四个方面：1）智慧城市综合管理平台研发及PPP项目；2）电子证照共享服务平台建设项目；3）大数据处理与开发平台项目；4）北京运营中心建设项目。 政府订单推动公司业绩快速增长。2017年公司签定合同总额达26.68亿元，同比增长662%，目前公司互联网+政务已经覆盖25个省。订单推动下，2017年公司实现营收8.07亿元，同比增长72.5%，其中平安城市产品收入4.44亿元，互联网+政务收入2.94亿元，行业大数据收入0.38亿元。2017年公司实现净利润1.03亿元，增速达到100.2%。我们认为，目前公司消化2017年订单约7亿元，我们预计2018年公司会确定剩余订单收入约19亿元，公司业绩弹性大。 "数字福建"释放公司产品需求。福建省2016年发布的"十三五"数字福建专项规划中计划投入2765.7亿元，用于支持省内IT基础设施、大数据应用、信息网络经济、政务信息化及信息惠民、智慧生态和网络信息安全共六个大项101个小项的建设，其中多个项目将在2018年完成建设。根据公司2017年年报业务区域分布得出，目前公司不在福建省外开设系统集成业务，平安城市目前也只在福建省内推进，我们认为，随着"数字福建"深入推进，各个项目落地，公司产品需求将有大幅增长。 盈利预测与投资建议。我们认为，电子政务和智慧城市行业景气度提升，公司作为福建本土企业，扎根福建，将受益于"数字福建"建设的不断深入推进，政策利好显着，同时公司在手订单较多，业绩确定性较高。我们预测，公司2018-2020年营业收入分别为15.34、25.58、38.05亿元，归母净利润分别为2.11、3.37、5.00亿元，对应EPS分别为0.40、0.64、0.95元。鉴于南威软件利润已经加速释放，同时公司拥有较大数额的未消化订单，参照可比公司，给予18年40倍，6个月目标价16.00元，首次覆盖给予"买入"评级。 |
