天邦股份(002124)2017年年报及2018年一季报点评:控成本卓有成效 扩出栏大步前行
【2018-05-04】 提技术，强管理，公司生猪养殖成本下降显着；广布点，增农户，"公司+家庭农场"模式下出栏有望保持高增长，公司在打造优秀动物源食品供应商道路上稳步前行。 投资要点： 投资建议：维持增持。维持公司18-19年EPS0.81、0.96元，维持目标价12元，维持增持。 业绩符合市场预期。公司17年营业收入30.61亿元，同比增长29%，归母净利2.62亿元，同比下降30%。18Q1营业收入8.43亿元，同比增长51%，归母净利3218万元，同比下降39%，业绩符合市场预期。 控成本卓有成效。提技术、强管理，公司生猪养殖成本明显下行，通过降低饲料的采购、生产成本，优化免疫程序，优化母猪场及家庭农场饲喂程序，改造饮水和饲喂设备，提高生产效率，提升管理水平，养殖成本有效降低。18年3月公司生猪平均销售成本、完全成本已降至11.05元/公斤、11.72元/公斤，养殖成本达到行业领先水平，未来养殖成本仍有望持续下行，业绩增长有望超市场预期。 扩出栏大步前行。公司17全年实现生猪出栏101.42万头（仔猪及保育猪7.87万头，育肥猪93.55万头），同比大增75%，公司稳步推进种猪厂建设、服务部布点，增加合作家庭农场规模，出栏量有望迎来持续高速增长。18Q1生产性生物资产同比大增96%，预计18年底能繁存栏达30万头左右，全年出栏达250万头以上。同时，公司积极布局下游食品端，重点打造拾分味道，未来将着重于猪肉产品品类扩张，打造真正意义上的从田间到餐桌全产业链猪肉食品供应链。 风险提示：突发疾病风险；原料价格波动风险。 |
