海辰药业(300584)2018年一季报点评:业绩高增长起点到来 NMS全球一流小分子抗肿瘤创新药平台价值尚未体现
一、Q1业绩高增速超预期，主要受益于核心品种与二线品种中标后终端放量。 二、托拉塞米+头孢西酮钠有望成为2018、2019年业绩增量主要贡献点，未来两年公司有望维持40%+复合增速。 三、中期来看，公司在高端仿制药方面在研管线丰富，产品不断接力上市有望贡献持续新增长点。 四、长期来看，并购NMS收获全球一流小分子抗肿瘤创新药研发平台，当前合理权益估值至少30亿尚未体现。 盈利预测：考虑到公司核心品种和二线品种进入放量期，在研管线丰富未来五年新增长点不断接力，我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.78、1.15、1.52元，对应当前股价PE分别为56.20、38.13、28.98倍，中长期我们持续看好并购的NMS创新药平台价值，首次覆盖，予以买入评级。 风险提示：NMS创新药平台研发进展不及预期，NMS创新药平台并购整合不及预期，研发费用超预期，现有在研仿制药研发进展不及预期，核心品种和二线品种销售放量不及预期，核心品种竞争对手提前复产，公司未来业绩的不确定性。 |
