探路者(300005)2017年年报及2018年一季报点评:仍处调整期 聚焦主业户外龙头重整旗鼓
【2018-05-10】 17年收入增5%、净利亏损，商誉计提拖累业绩表现 17年户外板块收入降17%，旅行板块增37%拉动总体收入正增长 17年毛利率、费用率均降，总体存货压力不大、经营性现金流下降 户外用品事业群：行业持续调整、竞争加剧，战略重心重回户外主业 旅行及体育事业群：17年旅游收入增长、净利仍亏损，体育业务逐步收缩 终止部分定增项目，重新聚焦主业，户外业务收入有望恢复增长 下调18-19年EPS为0.10/0.12元，预测20年EPS为0.14元，对应18年43倍PE，公司重新聚焦主业、逐步剥离不相关业务，户外用品收入有望恢复增长，短期估值较高，下调至"中性"评级。 风险提示：旅游业务增长不及预期、户外用品消费疲软等。 |
