耐威科技(300456)民用纯MEMS代工潜在龙头 军工导航、航电业务或将快速增长
【2018-06-16】 1、公司发布半年度业绩预告，预计18年上半年实现盈利4095-4818万元，同比增长70-100%； 2、公司调整非公开发行方案，发行对象最终改为大基金和董事长杨云春等2家，募资金额由不超过19.69亿元调整为16亿元，发行数量不超过5555.61万股。 中报盈利能力大幅提高，非公开发行引入大基金在即 依托Selix建设北京代工线，公司有望成为民用MEMS龙头企业 纳微硅磊依托Silex建设北京8英寸MEMS国际代工线。 航电和导航等军工电子业务18年或将实现快速增长 惯性导航业务18存在业绩弹性。 加速整合卫星导航产业 航电业务与原惯导业务协同效应明显，将维持高速增长 投资建议：我们认为，Selix的MEMS业务稳步增长，预计随着纳微硅磊的北京MEMS产线建设完成，公司或将成为国际MEMS龙头企业，大基金的参与表明了对公司未来业务发展布局的坚定看好；导航业务18年存在业绩弹性，航空电子业务继续维持较高增速。考虑非公开发行要求，按照当前股价水平并不能完全募满16亿，以增发5555.61万股计算，公司总股本将达到3.38亿股，对应当前股价的总市值为83.08亿元，我们预计公司18、19年净利润分别为0.91、1.21亿元，EPS分别为0.27、0.36元，对应当前股价的PE分别为91、69倍，首次覆盖，给与“增持-A”评级。 风险提示：MEMS和军工电子业务发展低于预期、北京MEMS产线建设不及预期、汇兑损益等 |
