神马股份(600810)尼龙66持续景气向上 看好公司长远发展
【2018-06-21】 事件：巴斯夫近日发布公告称己二胺、66盐和尼龙66遭遇不可抗力停产，预计需要数周时间完成维修和重启工作，巴斯夫将重新分配订单。本次事故主要是上游代工厂英力士的己二胺装置在电气事故中受损，无法将己二腈加工成己二胺。 不可抗力频发，全球尼龙66产业链供应持续偏紧。从去年下半年以来，英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响，全球己二腈/己二胺供应持续偏紧，英威达和索尔维合资己二腈厂（52万吨）明年一季度存检修技改预期，尼龙66产业链有望持续景气。目前国内己二胺价格68300元/吨，较年初27700元/吨上涨147%，尼龙66切片价格为32300元/吨，较年初26000元/吨上涨24%。海外尼龙66切片价格同样节节攀升，6月11日朗盛公司宣布即日起上调聚酰胺66产品价格，涨幅高达600欧元/吨，约合4265元/吨。随着下半年需求旺季的到来，尼龙66切片有望进一步上涨。 全产业链配套，国内尼龙66龙头。神马股份是国内尼龙66产业链龙头企业，除了己二腈外，全面布局了己二酸（25万吨）、己二胺（14万吨）、尼龙66盐(30万吨)、尼龙66切片（15万吨）、工业丝（12万吨）和帘子布（7万吨）各个环节。产业链布局完整程度和体量均为国内龙头。公司与英威达长期合作，有效保障公司己二腈供应。公司4万吨尼龙66新增产能目前处于试生产状态，上市公司尼龙66切片产能由15万吨提升到19万吨，所需己二胺通过调整产品结构和部分外购来实现。此外，尼龙化工（己二酸、己二胺和尼龙66盐）另外51%的权益有注入上市公司预期。 盈利预测与投资评级。预计公司2018-2020年EPS分别为1.3元、1.64元、1.99元，对应PE10X/8X/7X，给予“买入”评级。 风险提示：产品价格下跌的风险。 |
