中科曙光(603019)超算王者 智能未来
【2018-07-13】 中科曙光深耕高性能计算机领域二十余年，逐步实现从高性能计算机到“芯片”、“存储”、“云+大数据”全产业链布局，抢占人工智能高地，不断拓展业务边界，整合产业资源。公司未来在芯片国产化、突破E 级超算、打造智能云生态等市场空间巨大，维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司是中科院优质稀缺科研成果产业化平台。公司曾多次出任中科院牵头组织的联盟项目理事长单位，是中科院新一代信息技术产业化的重要承担者。未来包括海光与AMD 合资的X86 芯片、寒武纪AI 芯片，都将率先在公司的服务器中搭载走向市场。 公司业绩将直接受益海光-AMD 合作芯片放量。天津海光与AMD 合作，获得AMD 最新一代芯片架构ZEN 的源代码授权。ZEN 架构芯片在性能上优于目前国内其他自主芯片，与Intel Xeon 芯片性能相近，且生态支持更好，有望迎自主可控东风迅速发展。这将给公司带来双重受益：（1）国内服务器芯片市场空间约40 亿美金，盈利性好，海光占据一定份额之后将给公司贡献投资收益；（2）海光服务器芯片价格低于Intel 芯片，而服务器芯片在服务器成本中占据约40%的比重，这将有望大幅降低公司服务器成本。 与人工智能芯片独角兽合作人工智能服务器抢占市场先机。据IDC 预测，国内人工智能服务器市场空间在 2021 年将达到25 亿美元，年复合增速达到50%。同为中科院出身的寒武纪目前是国内人工智能芯片的领军企业，公司与寒武纪在人工智能服务器上深度合作，推出产品的性价比将优于市场现有产品，将成为人工智能服务器的领先厂商。 高性能计算机研发成功将为公司业绩增长做出积极贡献。公司自成立以来始终专注于高端计算机、存储、软件和云计算领域的研发工作，技术实力在中国处于领先地位。公司预计E 级高性能计算机原型系统将于2018 年完成，届时E 级超算将对公司业绩增长产生积极影响。 维持“强烈推荐-A”评级： 我们认为公司各项业务持续向好发展，预计2018-20 年净利润为4.40/7.33/10.11 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：1、服务器行业竞争加剧，毛利率下降；2、核心元器件价格上升，导致服务器成本增加，不能向下游客户转移；3、芯片研发不达预期。 |
