新文化：收购户外led媒体龙头，加速全媒体布局
研究机构：方正证券 日期：2014-06-05 事件：公司公告拟以15亿元交易对价购买郁金香传播和达可斯广告 100%股权，本次收购以发行股份和支付现金的方式完成，其中62985万元支付现金，同时发行股份 3365万股支付交易对价 87015万元。 研报的观点： 收购郁金香传播和达可斯广告100%股权，PE分别为17和13倍 郁金香传播和达可斯广告交易对价分别为12亿元和3亿元，郁金香传播承诺2014-2017年净利润不低于6916万元、8604万元、10812万元和13320万元。达可斯广告承诺2014-2017年净利润不低于2310万元、2750万元、3312万元和3974万元。收购对应2014年PE为17和13倍。根据被收购公司财务数据， 郁金香传播和达可斯广告2013年营收相当于上市公司同期营业收入的95.31%和8.22%，净利润相当于上市公司同期净利润的37.96%和20.26%。按照承诺利润，2014年收购公司将为上市公司贡献利润超过9000万，本次交易较大增厚上市公司营收和净利润。收购公司为户外LED广告领域龙头，业务拓展至媒体平台郁金香传播和达可斯广告是国内运营户外LED大屏媒体的行业龙头和区域强企，两家公司广告投放规模约占LED大屏50%。 郁金香传播运营户外 LED 大屏媒体数量232块，屏幕面积32385平方米，保持行业领先，并已建立全国性媒体网络，覆盖全国近 90个城市。达可斯广告则在东北地区具明显区域优势。近年以 LED 为载体的媒介形式发展稳定，而其精准投放、互动性好和更具感染力的传播效果也使其成为户外广告重要模式。本次收购完成后，公司将一举跃升为户外广告行业领先者。加速外延扩张，公司战略为成为综合性传播集团公司现主要从事影视剧的投资、制作、发行及衍生业务，公司此次收购是公司战略的重要一步。 未来公司业务拓展步伐也将加快。公司已通过投资收购等方式实现了院线、电影制作、移动互联等相关业务领域布局，此次收购拉开公司加速扩张序幕。研报认为公司将加速全产业链布局，向电影、互联网媒体等方向全面拓展，致力于成为集内容、平台和营销为一体的综合性传播集团。 盈利预测与估值 暂不考虑并表，公司2014-2016年EPS分别为0.74、0.85、0.94元，对应PE分别为35.29、30.74、27.83倍，郁金香和达可斯2014-2016年业绩承诺9226万元、1.1亿元和1.4亿元，公司增强，给于公司“增持”评级。 核心假设风险：新业务拓展未达预期，户外LED媒体市场下行。 媒体传播服务业务收入降幅较大，全年增速无虞。上半年公司媒体传播业务实现营业收入9965万元，同比下降42.9%，主要在于季节性因素以及东汐广告上半年业务调整控制了广告投放节奏所致，预计全年业绩有望达到30%左右的增长。l 维持盈利预测，期待公司产业链布局持续推进，维持“增持”评级。研报继续维持14/15/16年报表盈利预测为0.27/0.30/0.34元，预计同期备考盈利预测分别为0.36/0.40/0.46元，公司当前股价分别对应同期备考39/34/30倍PE(若考虑收购好耶，14年备考PE 或为32倍左右)，考虑到公司后续营销产业链布局超预期的可能以及当前较小的市值体量(考虑股本增发后总市值为52亿元)，研报继续维持公司“增持”评级。公司股价表现的催化剂：a)业绩超预期；b)产业链持续布局可能。 |
