海利得(002206)2018年半年报点评:工业丝比例提升 帘子布放量改善业绩
【2018-08-09】 维持增持评级。考虑到2018年车用丝新增产能陆续释放，下游市场也将持续开放，维持盈利预测，预计2018-20年EPS为0.41/0.51/0.56元，维持目标价9.34元，对应2018年估值22.63倍，维持增持评级。 工业丝供货及帘子布放量改善业绩。18年1-6月公司实现营收17.63亿元，同比增17.57%；实现归母净利润1.84亿元，同比增8.90%；第二季度实现归母净利润1.02亿元，同比增13.52%，符合市场预期。业绩增长主因为：（1）4万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目中2万吨车用工业丝先行投产，正逐步通过认证并供货；（2）公司2万吨的安全带丝和2万吨涤纶气囊丝项目正逐步转换为车用丝产能，差别化比例进一步提升；（3）3万吨帘子布产能释放下销量大增；（4）石塑地板产能进一步释放。公司同时预计2018年1-9月归母净利润为2.57-3.08亿元，增0-20%，第三季度0.7-1.2亿元，增-17.12%-41.42%。 越南拟投资建11万吨工业长丝，1.5万吨帘子布Q4投产。公司拥涤纶工业丝产能21万吨，17年底新增2万吨高模低收缩丝已逐步供货，拟在越南投资11万吨差别化涤纶工业长丝，国际竞争力增强。帘子布旺销下预计18Q4、19年各投产1.5万吨也将顺利释放。此外20万吨功能性聚酯预计于2018Q4试生产为车用产品提供品质保障。 石塑地板空间广阔。公司目前拥500万平米产能，1200万平米扩产项目及20万吨功能性聚酯项目也将陆续投产，地材容量大空间广阔。 风险提示：扩产项目进展不及预期，产品销售情况不及预期。 |
