螺纹需求较差 关注空单介入机会
基本面：政策层面，中央经济工作会议中强调，财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。10月14日李克强总理主持召开部分省政府主要负责人经济形势座谈会，会上强调当前经济下行压力持续加大，实体经济困难突出，国内需求疲弱，一些地方发展动力不足，要把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置，从拓宽国内市场需求挖潜力，以改善民生为导向培育新的有效投资和消费需求，增强经济发展韧性，顶住经济下行压力，此次会议，释放了明显信号。尽管中央导向明显，提高专项债额度到提前下发专项债，限于债务压力以及政绩考核不再一味追求高增长，而且叠加减税降费对财政挤占压力，地方政府对于基建投资项目的主动性不足。因此，中央积极协调保持上下步调一致，从而未来基建增速的释放有望加速。一是因为短期内货币宽松和减税的空间都相对有限，地方政府专项债扩容、提振基建增长可能是目前可行性较高的政策选择；二是在9月的国务院常务会议中，将专项债可用作项目资本金使用范围，同时还要求专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。因此，专项债中基础设施建设用途的比重可能会有所上升，带动基建投资增速回暖；三是根据地产与基建关系来看，二者此消彼长，作为逆周期的对冲力量，明年地产投资缓慢回落而基建必然呈现加速回升态势。粗钢表观消费与地产、基建投资增速合计值高度相关。2019年是极为特殊的一年，地产投资下降而基建投资维持低位，地产投资韧性支撑整个固定资产投资。2019年是极为特殊的一年，地产投资下降而基建投资维持低位，2020年应当是地产投资缓慢下降而基建投资趋于回升的组合。 目前粗钢产出缺口在下行的尾部，预计明年触底回升。而据历史数据观察，国房景气指数大致领先螺纹钢期货价格7个月左右，我们预计上半年螺纹钢期货价格有所上行。从驱动因素上来看，供给方面，盈利驱动供给，而废钢价格坚挺下的电炉成本对钢价形成支撑，并且在一定程度上抑制明年一季度钢材的供给；需求方面，存量土地支撑施工面积增长，叠加“因城施策”，地产投资呈现缓慢下行，而作为逆周期调控力量，受专项债支持及中央与地方协同性提升，预计明年基建投资将边际回升。 策略建议： 螺纹05合约，周线级别反弹结束，回归下跌趋势，8月28日最低 3140支撑到位反弹，8月30日提示3176回落接多参与，最低3158支撑，之后如期反弹拉升，9月16日高开高位提示空单，之后如期下跌，最低3256支撑到位，提示空单止盈。目前日线反弹行情，12月12日3570承压调整，12月17日最低3456支撑延续反弹，上周延续反弹3621新高， 3621承压跳水，今日延续回调暂时3529支撑，夜盘关注3538-3555区间，逢高空单参与，支撑3480--3500。波段回调关注3380支撑。（空头趋势） |
