2015年医药行业投资策略：寻找格局变化中的新势力
1. 医药产业发展曲线变化：资产的轻量化 医保控费、招标限价两大政策继续向纵深推进，预计2015年医药工业增速12 ~16%，和上一个五年相比下降近10个百分点。过去10年间医药产业链结构变迁中行业发展路径已清晰可见：资产的轻量化一一路径：技术创新提高资本回报率、模式创新提高资产周转率；与此同时，行业整体增速放缓、竞争加剧，为并购整合提供良机。 2.公司利益格局变化：产业资本/上市公司本身将是新故事的发动机 创新和整合是医药行业未来的发展主题，更快的推动力可能来自公司自身的利益格局变化，包括：新的管理团队、新的激励、新的战略／财务投资者等，新利益绑定者的回报率需在二级市场体现，2014年这类投资逻辑已有上演，部分公司开始“二次创业”，仅仅只展示了探索方向就已反映至股价，后续二级市场对趋势的验证或有更高要求。此外，基于产业发展前景和回报率，医药行业是一个不错的选择，其他领域产业资本的进入会加速竞争和整合。 3. 2015选股思路：在产业发展格局和公司利益格局变化中寻找新势力 改革和转型的阵痛在所难免，但医药行业正在朝着正确的方向行进，维持行业增持评级。选股思路：①产业格局变化（新产品／新模式／新市场／新政策）：海思科、华海药业、恒瑞医药、众生药业、华东医药、太安堂、嘉事堂：②公司利益格局变化（含国企改革）：国药一致、国药股份：③跨界转型：亚泰集团。 4.风险提示 政策扰动加大：药价改革、医保控费、招标制度等力度加大；公司转型可能不达预期。 |
