食品饮料行业：价值洼地，看好受益春节旺季品种暨2014年报前瞻
如果市场风险偏好下降，我们强烈建议加大配置食品饮料，目前食品饮料板块整体估值低、机构配置比例低、龙头公司基本面稳定，尤其受益一季度春节消费旺季。从基本面来看，优质公司2015 仍有稳定的业绩增长；从估值来看，相对估值和绝对估值（对应15 年业绩PE15 倍左右）都处于历史底部；从机构配置比例看，2014Q4 公募基金食品饮料配置占比3%，配置系数1.21 ，而2014Q3 配置系数为2.01 ，仅为历史均值的50.21%。向下空间有限，向上看，国企改革、创新模式、并购成长、业绩增长等等都将是带动食品饮料向上的催化剂，属于“拿得放心”的品种。 一、本月组合推荐：稳健组合洋河股份（估值低+业绩好转）、伊利股份（估值低+新产品新空间）、贵州茅台（旺季最佳标的），弹性组合三全食品（业绩反转+新产品新模式）、古井贡酒（业绩继续向好+国企改革预期）、泸州老窖（2014 年基数低，弹性大）、承德露露（受益春节旺季）。 二、预计2015 一季度消费好于2014 四季度。1）由于基数原因并且2015 春节延后，预计2015 一季度消费好于2014 四季度，2014 年春节在1 月，由于大部分经销商提前打款、厂家提前备货，所以大部分公司2013Q4 销售数据较好，而2014Q1 消费数据较差，对于2014Q4 而言，基数较高，并且2015 春节在2 月中下旬，大部分公司的收入体现在2015 年Q1，所以综合来看，2015Q1 的消费数据（主要指收入）将会明显改善；2）从行业来看，速冻食品、植物蛋白饮料、部分白酒将是受益最明显的子行业。 三、白酒板块旺季到来，终端动销加快。1）离春节仅剩两周多，旺季已经到来，终端的动销逐步加快。草根调研经销商对旺季预期，普遍认为今年销量有望与去年春节持平，但是对价格的判断趋于谨慎，大部分认为价格将走平。目前茅台批价仍然维持在825－840 左右。2）上周新闻报导五粮液要求经销商出货价格抬高至609 价格。调研显示经销商对厂家挺价态度表示欢迎，但对此价格略有担忧，主要担心在茅台批价平稳的前提下影响动销，需要观察挺价后的动销情况。3）2015 年我们白酒首推标的为洋河股份，双核心战略亮剑，围绕酒类的互联网战略以及产业整合战略提高至战略核心之一的高度，我们认为洋河再一次走在行业前列。 煤炭开采行业：需求惯性回落，政策放松预期进一步加强 上周煤炭行业下跌2.94%，沪深300 指数下跌3.85%。本周公布的官方PMI 指数为49.8，环比回落0.3 个百分点，加之1 月份房地产销售数据并不十分理想，对煤炭需求产生不利影响，短期板块承压。在PMI 指数、固定资产投资增速等宏微观数据继续下滑的背景下，中央政府稳增长政策加速出台，财政政策放松力度加大，货币政策进一步宽松的预期也在加强。随着煤炭限产、恢复进口关税、清理税费等救市政策的持续落实，基本面预期仍有望回升：（1）供给侧收缩：限产政策目前执行情况良好，未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进，煤炭产量将得到控制。（2）需求预期回升：近期经济下行，宏微观数据显示需求疲软。考虑到财政政策和货币政策的双重发力，按照政策滞后期3~6 个月测算，需求将于二、三季度触底反弹。（3）煤价：随着限产政策的逐步落实，进口煤得到限制，煤价触底反弹，未来煤价反弹力度将取决于需求，尤其是房地产投资需求的复苏。短期煤炭板块受需求下滑影响将弱势运行，但中期需求预期好转带动板块效应依然看好。可继续逢低配置优质低价的低价蓝筹和国企改革标的：陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集、潞安环能、阳泉煤业。 |
