医药行业国企改革专题：改革风起 时不我待
投资要点:改革风起,时不我待。 医药国企效率有待提高,品牌资源优势(2519.38,-14.110,-0.56%)将释放活力。 目前医药行业近210家上市公司中,国企有50余家,包括央企、地方国企和高校企业三类。医药国企整体经营效率偏低,发展速度、ROE等明显低于民企。另一方面,国企拥有丰富的品牌和品种资源,如云南白药(75.30,-1.690,-2.20%)、片仔癀(67.85,0.030,0.04%)、同仁堂(29.99,-0.940,-3.04%)等中药老字号。预计随资产整合、员工持股、混合所有制等改革的进行,国企经营能动性将明显增强,释放品牌和品种的潜力。 国企改革落地或将渐行渐近。 p2014年7月,国资委公布第一批央企“四项改革”试点名单(6家),中国医药(20.86,0.800,3.99%)集团位列其中。截止目前25个省市已出台相关国改方案或预案,近期国改政策也较为频繁,2015年或将成为国企改革落地年。 医药国企三种可能的改革路径。 p1)资产整合,包括集团资产证券化、资产梳理、隐性资产的体现、外延并购等,如太极集团(22.50,-1.070,-4.54%)处置西南药业和桐君阁(19.90,-0.700,-3.40%)两家壳资源;2)激励机制改善,包括管理层股权激励、员工持股计划等,如白云山(31.54,-0.810,-2.50%)实施大范围的员工持股计划;3)混合所有制改革,包括引入战略投资者、民营资本等,如精华制药(36.79,-0.010,-0.03%)等。 主要推荐标的。 p从行业属性、品牌和改革进度三个维度考虑,重点推荐国药系(现代制药(45.28,0.780,1.75%)、国药股份(46.28,0.550,1.20%)、国药一致(80.80,1.750,2.21%)、天坛生物(37.87,0.790,2.13%))、江中药业(44.74,-1.610,-3.47%)、中新药业(23.22,-0.440,-1.86%)、同仁堂和千金药业(16.49,-0.310,-1.85%),以及广济药业(0.00,0.000,0.00%)等。 |
