华孚色纺(002042)2015年三季报点评:全年净利润预计有望翻番
核心观点 公司前三季度营收和净利润同比增长11.18%和46.37%。其中第三季度单季营收和净利润同比增长24.44%和12.81%。公司前三季度实现每股收益0.35元。公司预计2015 年归属于母公司股东净利润变动区间为80%至120%。 公司第三季度营收增速较上半年明显加快。我们预计主要是由于色纺纱价格的降幅在第三季度有所收窄，去年原棉价格前高后低，去年四季度至今则基本保持平稳，而色纺纱产品按原料现价成本加成定价。 公司前三季度公允价值变动收益和投资收益较去年同期大幅减少。公允价值变动收益同比下降139.99%，主要由于远期外汇合约公允价值变动所致，投资收益同比下降53.66%，主要由于人民币贬值使得公司外汇理财收益减少。 公司预计全年净利润有望实现大幅增长。首先，去年第四季度受棉花直补政策导致新旧棉花市场交替中棉花价格下跌20%以上影响，市场观望情绪浓厚，订单推迟，造成公司四季度销量较大幅度下降，净利润为-3024.31 万元，基数较低，其次，今年纺织行业回暖，公司订单需求增长，第三，内外棉价差收窄，公司色纺纱产品竞争力有所增强，第四，随着产量增长，公司新疆地产棉补贴和出疆棉纱运费补贴进一步落实，使得公司非主营收入增加，第五，员工持股计划完成购买，有望充分调动高管和员工的积极性。 公司未来将受益TPP 和“一带一路”。10 月5 日晚TPP 达成基本协议，目前公司在越南拥有12 万锭的产能，近期又公告向越南华孚增资7000 万美元，有助于进一步充分利用越南作为TPP 成员国的优势，扩大产能提高公司在东盟市场的竞争力。同时公司在新疆的产能布局，也为公司充分开拓欧洲、中亚、南亚市场打下了坚实的基础。 财务预测与投资建议 我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.48 元、0.59 元和0.76 元。 参考可比公司，同时考虑公司未来两年净利润增速明显更快，维持公司2015年28 倍市盈率，目标价13.44 元，维持“买入”评级。 风险提示 国内外棉价出现下跌的风险。新增产能无法消化的风险。 |
