环保：巴黎气候大会取得阶段性成果 中国碳市场将展露巨大弹性及商机
投资建议：碳市场交易量及交易额基数小，但是未来2017年一旦形成全国性碳交易市场，以及如果2019年左右形成碳期货市场，参考欧洲数据，中国碳市场将展露巨大弹性及商机。推荐中电远达，受益标的包括深圳能源等。 事件：12月5日，在巴黎出席气候大会的195个国家谈判代表12月5日达成气候协议最终草案。该草案将成为下周各国部长进一步磋商的基础。 我国碳市场基数小但弹性大。根据国家发改委，目前7个碳交易试点省市交易额不到20亿元、交易量不到1亿吨，这对全国100亿吨以上级别的碳排放量来讲基数较小，碳市场看似用处不大。但是与欧洲碳市场相比，中国的现状是：基本没有碳期货市场，而且7个试点省市的碳交易标准并不统一；如果2017年建立全国性碳交易市场且统一全国标准、2019年能够建立全国碳期货市场，则碳交易量可能会达到60-80亿吨（3-4个欧洲碳市场），即3000-5000亿美元（欧洲碳交易量20亿吨左右，交易额1000亿美元左右）。 碳交易需求大于供给，万事具备只欠东凤。需求端：配额市场上，根据中国石化能源管理与环境保护部，预计全国性碳市场建成后配额量将达到40亿吨/年左右（可能计算口径不一致）；抵消额市场上，鉴于对CCER使用比例的限制有利于保证减排效果，假设按照目前试点5-10%的比例计算，则全国性碳市场CCER最大需求量2-4亿吨；供给端：截止到2015年11月，国家发改委核发CCER数量2455万吨，相比需求量现存CCER核发量存在1.8-3.8亿吨缺口，按照假设2016-2020年全国碳市场6000-8000万吨/年的签发速度、CCER10-30元/吨价格水平，则CCER市场价值范围在6-24亿元/年。 认为碳交易细分主题下，CCER和配额全生命周期的服务提供商受益程度最大；具体方向包括第三方服务机构、交易所参股方、碳资产管理公司。服务商包括2种模式，1是独立提供第三方服务、收取咨询费和审核费，2是共同投入、参与分成，仍然收取审核费和咨询费，并参与项目分成，如CDM项目服务公司、CCER项目公司等。交易所参股方可分享配额市场佣金收入。碳资产管理公司能够协助企业申请配额、盘活碳资产等。推荐中电远达，受益标的包括深圳燃气等。 |
