软件及服务、技术硬件及设备：板块相对估值仍高于一年均值
行业近况：上周计算机板块下跌0.21%，沪深300(3687.61,10.020,0.27%)指数上涨3.39%。计算机跑输大盘3.60个百分点，在所有板块中涨幅居于第27位。相对涨幅居于前列的公司主要是湘邮科技(41.58,-1.240,-2.90%)、光环新网(67.90,1.790,2.71%)、榕基软件(24.47,-0.050,-0.20%)、银信科技(26.00,-0.260,-0.99%)、银之杰(69.39,6.310,10.00%)等；相对跌幅居于前列的公司主要是盛和资源(13.19,0.000,0.00%)、海兰信(38.60,-1.080,-2.72%)、梅安森(25.61,1.120,4.57%)、南天信息(26.59,0.470,1.80%)、联信永益等。 上周计算机板块动态市盈率上行。计算机（中信）板块P/E（整体法，2014年年报）为117.60x，2015年动态P/E（整体法）为70.41x，2016年动态P/E（整体法）为49.65x。目前计算机板块与沪深300的估值之比为8.92，高于近一年来的均值（7.86）。 评论：注册制推出有望提速，A股“供给侧改革”可能对市场现有的资金形成分流。近期市场对注册制推出的预期渐浓，虽然注册制的推出将在一定程度上化解核准制下企业过度包装、一级市场定价畸高（供给受限导致超募成为必然）、权力寻租等问题，但是若注册制推行过快，充分的供给无疑将对市场的资金形成分流，此外也可能导致企业造假成本降低等负面影响。 我国信息安全(2347.84,39.860,1.73%)需求加速释放，关注板块龙头。上周IDC发布的半年报显示，2015年上半年我国IT安全硬件市场的规模达到6.035亿美元，同比增长30.6%；预计2015年全年我国IT安全硬件市场规模将达到15.418亿美元，同比增长29.6%。建议关注启明星辰(32.40,0.490,1.54%)、卫士通(57.99,1.020,1.79%)、绿盟科技(47.65,1.600,3.47%)、美亚柏科(41.80,3.800,10.00%)、北信源(53.79,4.890,10.00%)等信息安全龙头。 估值与建议：长期仍然看好云计算、大数据、信息安全、国产化等细分子板块，建议从两个途径选择个股：（1）具备业绩支撑的航天信息(55.91,0.000,0.00%)、华宇软件(39.35,1.270,3.34%)、东方网力(73.20,-0.200,-0.27%)、东方通(118.72,6.340,5.64%)、东方国信(36.50,0.280,0.77%)、启明星辰、捷成股份(22.90,-0.090,-0.39%)；（2）转型逻辑未受损伤且持续推进的恒生电子(65.13,1.300,2.04%)、石基信息(127.80,-0.370,-0.29%)、广联达(19.42,0.050,0.26%)、超图软件(0.00,0.000,0.00%)、用友网络(29.25,0.610,2.13%)、数字政通(30.72,0.160,0.52%)、千方科技(45.15,0.580,1.30%)、四维图新(39.24,0.600,1.55%)等。 近期重点推荐品种：数字政通（地下管廊系统建设细分龙头，持续布局医疗、环保及停车业务）、润和软件(42.62,0.520,1.24%)（传统业务估值在银行IT中最低，具有向云平台及资产交易平台转型的可能）、四维图新（车联网、自动驾驶首要标的）、石基信息（扩大交易流水覆盖，受益于阿里旅行流量增加）。 风险：（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期。 |
