应流股份(603308)产业链延伸拓展核电后市场蓝海 价值链延伸描绘军工新板块蓝图
投资要点 受益于 2016 年我国核电大规模重启，公司2016 年核电业绩有望爆发式增长，其中核一级主泵收入保守预计为3 亿（公司目前该方面订单已稳超3亿，且都是1 年内交货），公司的金属保温层和爆破阀产品也已经顺利实现产业化，将进一步助力核电业绩腾飞。 公司积极进行产业链和价值链的延伸。在产业链延伸方面，公司积极开拓核电后处理市场蓝海，与中物院合作进行中子吸收材料以及多种核电后处理材料的产业化，预计2016 年订单有望达到1 个亿。在价值链延伸方面，公司与中航合作开发航空发动机叶片，与GE 合作开发燃气轮机叶片，预计2016 年净利润可达2000 万。 募投项目达产达效、定增计划获批以及人民币贬值均助力公司2016 年业绩腾飞。公司IPO 募投项目去年建成，预计今年达产达效，可以很好的改善产品结构，提高产品附加值。定增计划可以大幅度降低财务费用。出口在公司收入中占比可观，大约在10 亿元左右，人民币贬值利好公司业绩。 我们预计公司 2015-2017 年归属母公司净利润分别为1.02、3.01 和4.51亿元，EPS 分别为0.26、0.66 和0.98 元（考虑到增发对股本的影响），对应最新股价的PE 分别为95、37 和25 倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：核电建设低于预期，技术和产品开发进度低于预期。 |
