神州高铁(000008):轨交运维龙头插上国资翅膀,掘金轨交后市场
引入海淀国投做第一大股东,国资背景助公司开疆扩土:海淀国投日前受让股份转 让3.5亿股, 占公司股份12.69%,成为公司第一大股东.海淀国投属于国有产业基金,管 理资产规模超千亿, 拥有参股三聚环保,中泰桥梁等上市公司的成功经验.其雄厚的资 金实力和国企背景,将显著提高公司在PPP项目等领域的市场开拓能力. 轨交运维设备领先者, 走上前台打造后市场运维旗舰:公司日前收购了交大微联( 四个拥有轨交信号牌照企业之一), 武汉利德(优秀铁路工务维修企业),成长为覆盖轨 交运维全产业链的公司. 公司是中国中车, 铁总的设备提供商.产品遍及全部18个铁路局.在技术含量最高 的7大动车基地平均设备渗透率达到50%, 其中广州基地达到70%.公司积极转型运维服 务提供商,其设备高渗透率是转型成功的保障. 公司对核心员工进行股权激励,行权条件是以15年净利润为基数,未来四年业绩不 低于130%,150%,170%,190%,彰显公司信心. 轨交后市场空间巨大,电气化升级是主要驱动力:"十三五"期间我国高铁及城市轨 交固定资产投资将继续维持1. 2万亿/年高位.对标美日等发达国家轨交后市场占总投 资的30%~50%水平, 我国目前后市场投资仅2%~3%.随着高铁集中进入高级修,我国轨交 后市场将迎来高速增长期,按当前后市场占铁路投资比例,到2020年市场规模有望达到 4000亿元. 我国轨交运维长期依赖"人海战术", 电气化率仅45%,"十三五"规划目标在2020年 达到65.5%,将释放巨大的智能设备需求. 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为131.1%, 54.6%,27.2%, 净利润增速分别为158.7%,43.1%,31.4%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个 月目标价为11.28元. 风险提示:市场拓展不及预期 |
