鼎汉技术(300011):定增获批,加速全力打造"地面+车辆"平台
事件:近日,公司非公开发行A股股票的方案获得了证监会审核通过. 点评: 公司高管认购, 彰显信心.本次增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管,其中公 司现任总裁,董事长,实际控制人顾庆伟认购约合1.67亿元;辽宁奇辉集团董事长,奇辉 电子执行董事侯文奇认购约合2亿元.我们认为, 本次增发进一步完善了公司管理层与 全体股东的利益共享和风险共担机制,提高了管理层的凝聚力和公司的竞争力,同时凸 显了公司管理层对于公司发展的信心. 公司全力打造"地面+车辆"系列平台.公司是一家从事轨道交通各类电气及其自动 化系统等高端装备的研发,生产,销售,安装和维护的高新技术企业,产品已覆盖轨道交 通车辆,电务,工务,供电,运营等专业领域,成为综合轨道交通设备供应商.2016年前三 季度实现营业收入6.46亿元,同比下降13.1%;实现归属于母公司净利润6224万元,同比 下降57.1%, 主要是公司订单执行减少,电源类产品市场竞争加剧以及子公司生产基地 搬迁等原因导致业绩下滑. 轨道交通行业顺应国家战略, 前景乐观.目前城市轨道交通建设发展迅速,并且随 着一带一路战略和十三五规划纲要的出台, 轨道交通行业将在未来很长时间内享受政 策红利,与之相伴随的电气,系统等设备的生产销售需求量巨大.发展前景乐观.铁路投 资是稳经济促增长的重要举措, 中国铁路总公司日前发布统计数据显示,今年前三季, 全国铁路固定资产投资完成5423亿元, 同比增长10.3%;其中国家铁路固定资产投资完 成5171亿元, 同比增长12%.此外,根据国家铁路局发布的《铁路"十三五"发展规划(征 求意见稿)》,"十三五"期间,我国铁路固定资产投资规模将达3.5万亿元至3.8万亿元, 建设新线3万公里.至2020年, 全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路达3万公 里.随着经济的发展,我国的城市规模不断扩张,城市化率显著提高,经济实力进一步提 升,地铁成为经济发展较快的大城市公共交通建设的重要内容,地铁运营网络初具规模 , 运量和网络密度仍远低于世界主要大城市.我国地铁运营里程正处于快速增长期,按 照发达国家的建设经验,这一阶段将伴随整个城市化进程持续存在.我们梳理了国家发 改委在2015年提出的未来3年68个拟新开工建设的城市轨道交通重大项目.通过这些重 大工程建设, 预计到2020年,我 国的城市轨道交通总里程将达到7000公里.公司将 受益于行业的稳定发展,业务迎来稳定增长期. 加快战略布局,寻求新突破.公司实现了从地面设备供应商向车辆核心部件供应商 的战略转型, 不仅提高了公司综合毛利率,而且拓展了百亿级市场空间.公司外延式扩 张的方向优先面向车辆市场, 先后收购了中车有限,参股奇辉电子等公司,继续保持并 增强公司的品牌优势,技术优势,平台优势以及细分市场的领先地位. 盈利预测与投资评级.我们预计公司2016-2018年归属于母公司股东净利润分别为 3.01亿元,4.41亿元和5.59亿元,按当前股本计算,对应EPS分别为0.57元,0.83元和1.0 6元.由于鼎汉技术传统业务发展稳健,"地面到车辆"战略稳步推进,维持"买入"评级. 风险因素:1,并购整合风险;2,全国铁路投资下降风险; |
