江淮汽车(600418):SUV销售压力较大,期待与大众合作落地
事件:公司发布2017年2月销量数据, 2月实现销量4.62万辆,同比增下滑17.6%,其中SUV1.27万辆,同比减50.1%,MPV0.42万辆,同比增20.1%,重卡0.6万辆,同比增97.6%,轻卡1.99万辆,同比增1.3%,纯电动乘用车125辆,同比下滑89.4%;公司1-2月销售汽车10.7万辆,同比下滑14.7%,其中SUV3.52万辆,同比下滑42.6%,MPV1.06万辆,同比下滑24.4%, 重卡1.22万辆,同比增127.5%,轻卡3.45万辆,同比增17.7%,纯电动乘用车125辆,同比降95.2%. SUV销售压力较大, 电动车受补贴退坡以及季节性影响销售低迷.2017年开年后相关厂商即推出厂家直补2.5%购置税或者其他终端优惠政策,持续时间和优惠幅度不一.江淮SUV产品S3,S2,S5均未有厂家直补或优惠政策,受竞品冲击较大,前两个月共销售3.5万辆,同比下滑43%.2017年电动乘用车补贴下滑,公司进入前两批国家推广目录车型较少,其电动车1月份未有销售,1-2月份累计销量仅125辆,同比下滑95.2%.后续随国家补贴目录以及地方补贴政策的推进, 公司电动车销售将逐步回暖.另外,公司与大众合作可行性方案已报发改委等待审批,若成功获批,江淮与大众在电动车的合作将为江淮新能源的发展提供中长期支撑. 商用车板块销售趋势向好,MPV老瑞风换代后销售良好.商用车板块,前两月公司轻卡,中卡,重卡销量同比增18%,133%,128%,趋势向好.公司轻卡产品排放标准升级早,销售结构中高端产品居多,去年以及今年前两月销售情况明显好于行业,我们预计公司轻卡全年将保持两年位数增长,继续领跑行业. 短期SUV销售承压但商用车板块复苏,中长期看联姻大众有望实现质的突破,维持"增持"评级.2017年公司SUV受行业竞争加剧销售承压,但轻卡中卡重卡等受益于行业复苏销售火爆, 其轻卡有望在2017年继续领跑行业.展望未来几年,公司与大众合作一旦获批,其新能源品牌形象,产品实力,研发能力等都有望实现质的突破.看好公司长远发展,预计16/17/18年EPS为0.61/0.77/0.98元,维持"增持"评级 风险提示:与大众合作推迟;SUV进一步下滑,新能源不及预期. |
