皖维高新(600063):水泥,PVA盈利改善,蒙维提升公司竞争力
水泥业务盈利有望超预期:需求端, 16年下半年开始,受到房地产市场和基建项目带动, 水泥市场复苏,全国水泥市场平均价由240元上涨至12月的320元,涨幅达到33%.预期今年基建项目将继续保持快速增长, 提振水泥需求.供给端,水泥已经被国家列为去产能重点行业,环保趋严将限制产能,2月10日,五部委联合印发《水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查方案》,将在2月12日-22日重点清查落后产能,供给收缩有利水泥价格维持高位.公司采用工业废渣综合利用生产水泥熟料, 目前在皖维本部具备220万吨产能,蒙维即将投产100万吨.按照目前水泥市场供需状况与价格,水泥业务盈利有望大幅提升,为2017年业绩增长提供动力. PVA竞争格局有望逐步改善,涨价可期待:目前中国PVA统计产能达到135.1万吨,行业低迷多年,实际有效产能已经大幅降低,2015年有效产能开工率可以到70%.我们判断随着行业集中度上升,将形成寡头局面,龙头议价能力加强.2016年9,10月PVA厂家受成本推动陆续涨价20%-30%,近期受到蒙维新产能投放影响,价格横盘,我们认为随着蒙维新投放产能被市场消化,价格有望继续看涨. 蒙维项目投产顺利,提升业绩:公司内蒙项目10万吨特种PVA已经顺利投产,负荷逐渐提升,预计在17年2季度实现满负荷运行.同时60万吨废渣循环利用(折合生产水泥熟料100万吨)项目预计在4月份投产.根据测算,蒙维PVA综合成本比公司巢湖本部成本低2000元左右.新产能的投放将使公司PVA总产能达到35万吨,全球第一,进一步巩固公司行业龙头地位,提升公司业绩. 风险提示:PVA价格持续低迷,蒙维项目进展不顺利. |
