鼎龙股份(300054)2017年一季报点评:2017Q1业绩符合预期 碳粉产业链整合成效明显 CMP抛光垫前景可期
公司公告：2017Q1 实现营业收入3.91 亿元（YoY+65.56%）,归母净利润7365 万元（YoY+75.58%,QoQ+10.85%）,符合预期。主要因为：1）公司主业彩色碳粉销售增长良好；2）浙江旗捷投资、深圳超俊、宁波佛来斯通等三家子公司于2016 年6 月1 日起并表影响。 彩色碳粉销售稳步提升，产业链整合成效明显。公司已经实现从上游的彩粉、载体、芯片及显影辊到下游硒鼓的产业链一体化布局：1）一季度公司彩色聚合碳粉同比销量增长32.8%，产品毛利率提升1 个百分点。目前公司彩色碳粉产能2400 吨，收购佛来斯通后，公司成为国内兼容彩粉唯一供应商，也是兼容供应商中唯一具备复印粉供应能力的企业；2）硒鼓产品拥有珠海名图、珠海科力莱及深圳超俊三个差异化子品牌，已在产能规模、品种齐全性、市场覆盖度互补性强，通过旗捷科技进入硒鼓芯片领域，超俊科技已经开始实施扩产计划；3）公司显影辊产业化工作进展顺利，目前正处于全面提升产能阶段，未来2-3 年时间，营收有望达到2-3 亿元，利润达到4000 万元；4）图文快印市场持续整合，拓展线上渠道以及布局云存储，携手世纪开元，采用互联网+中心工厂的模式，有力提升彩粉的整体盈利能力。 CMP 抛光垫实现试生产，产品指标符合公司预期，有望打破海外垄断。CMP 产品已经全面、系统地开展产品介绍及客户验证评价工作。目前，客户评价结果已反馈至公司，验证数据符合预期。公司也启动了CMP 项目测试评价中心建设，并已于今年4 月份开始调试并投入使用。CMP 主要是外企垄断全球市场，公司产品投产有望打破垄断，成功切入半导体领域。中国武汉新芯240 亿美元投资建设30 万片/月存储器芯片厂，鼎龙有望受益于本地企业发展，成为其第一批供应商，战略意义重大。 盈利预测及投资评级：公司主业稳定增长，通过CMP 项目及芯片切入半导体领域，维持增持评级，维持盈利预测。预计2017-2019 年EPS 为0.83、1.08、1.30 元，当前股价对应16-18年PE 为25X、19X、16X。 风险提示：1）原材料价格波动的风险；2）CMP 项目进展不及预期；3）图文快印市场整合不及预期。 |
