水晶光电(002273):增发改可转债加快融资速度,充分享受行业爆发
事件点评 1, 增发改可转债融资速度加快,充分享受双摄爆发公告指出终止增发主要是基于 近期再融资政策法规, 资本市场环境,融资时机等因素变化,我们认为更主要是增发募 资速度太慢,影响扩产项目顺利进行.增发预案中投入10亿用于蓝玻璃及生物识别滤光 片项目在可转债预案中完全保留,项目正按计划推进,年底产能预计达80KK/月,将充分 享受双摄爆发. 2,优化财务结构,降低财务成本公司资产负债率一直维持在较低水平,偿债压力较 小,发行可转债利于优化财务结构.同时,就融资后财务成本而言,可转债成本低于增发 ,以0.5%,0.7%,1%,1.5%,1.8%,2%利率计算,六年财务费用约0.9亿.另外,可转债发行定 价高于增发价格,并且与增发相比,发行可转债不会立即增加公司市值. 3, 3D成像势在必行,公司估值已媲美大部分优质白马,维持强烈推荐!由于3D摄像 头良率, 产能问题,近期市场上有对苹果新机能否搭载3D成像表示质疑.而公司可转债 预案中窄带滤光片20KK/月的扩产计划依旧不变, 暗示3D成像势在必行,未来两年双摄 带动的IRCF高增长以及3D成像的带动,我们预计17-18年公司净利润为3.8,6.7亿元,对 应37,21倍,目前公司动态PE54倍,与立讯精密,欧菲光,信维通信,歌尔股份等优质白马 差距已经很小,维持强烈推荐! 风险提示:1)双摄渗透率不及预期;2)产品有降价风险. |
