科大讯飞(002230):人工智能时代根正苗红的语音技术及产业化领跑者
作为当前A股纯正的人工智能标的, 科大讯飞在人工智能,尤其是智能语音等源头技术拥有领先的研究成果,并逐渐在教育,智慧城市,医疗,家居,汽车,机器人等领域推动产业化落地.本篇报告从公司的布局出发, 详细梳理各项业务内容与进展,除了相对稳定的传统业务之外,重点分析具备高增长以及成长空间的业务布局. 核心观点.根正苗红,国内智能语音及人工智能领跑者.创始团队来自中科大,核心高管稳定, 专注于智能语音技术,在语音合成/识别,口语评测,机器翻译等领域均达到国际领先水平,产业化方面占有中文语音市场70%以上份额,作为国家级骨干软件企业,承担众多科研任务,得到党和国家领导人视察与肯定. 全面布局,技术算法及应用场景成竞争优势.公司在人才储备,计算设施,数据积累,技术算法和应用场景等方面都有布局,并在技术算法和应用场景上占据明显的竞争优势.在技术算法上维持高投入及领先优势;并在降噪,远场识别,多轮会话,自动纠错,全双工及麦克风阵列技术等方面与具体场景相结合, 从而在算法壁垒之外借助场景深度融合构建护城河. 深耕场景, 稳定,高增长以及想象空间兼具.政府教育信息化投入往学校教学应用倾斜, 公司产品覆盖"考评教学管",尤其智慧课堂的推进将带来收入的高速增长,未来在个性化教育, 医疗辅助诊断,智慧城市等业务方向都存在成长空间.此外传统电信增值和系统集成业务收入增速相对稳定. 财务预测与投资建议.我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.46,0.67,0.92元,由于公司在智慧教育领域的业绩高成长性,在医疗,车载,家居及公检法等场景应用中的成长空间, 以及A股人工智能标的稀缺性,我们认为目前公司合理估值水平为2017年83倍左右市盈率,较可比公司2017年平均估值57倍溢价45%左右,对应目标价为38.20元,首次给予买入评级. 风险提示.智慧课堂及C端业务进展可能不及预期;研发投入较大,短期内可能无法直接贡献业绩;社会过高预期可能导致挤泡沫进程提前并造成估值中枢下移. |
