唐山港(601000):一季度业绩强劲,建议逢低吸纳
一季度业绩符合预期 唐山港公布一季度业绩:营业收入14.1亿元,同比增长4%;归属母公司净利润3.4亿 元, 同比增长23%,对应每股盈利0.07元.一季度业绩增速符合预期.业绩高增长主要由 于:1)营业收入增长4%, 由于港口存在经营杠杆,营业成本仅增长1%,毛利率增长5%,毛 利率提高0.6ppt; 2)唐港铁路等新并购资产产生投资收益:投资收益4,300万元,远高于去年同期的4 4万元,如不考虑新增投资收益,净利润内生同比增速7.3%. 一季度港区经营数据亮眼,一季度全京唐港区铁矿石到港量3,046万吨,同比增长1 2%, 低于去年同期的46%;一季度全京唐港区煤炭运量2,585万吨,同比增长33%,高于去 年同期的11%. 发展趋势 多重因素利好2017年盈利: 吞吐量前景乐观:1)下游需求旺盛:一季度煤炭,矿石相关下游需求数据表现强劲. 大秦线煤炭运量累计同比增长24. 6%(去年同期下滑21.4%).铁矿石进口量和粗钢产量 累计同比增长12.2%/4.6%(去年同期为6.4%/-3.2%).2)京津冀空气治理方案利好,根据 方案规定,天津港自7月起将不再接受公路煤炭调入,公路煤炭回流大秦线,公司作为大 秦线下水港之一将受益.3)公路治超,长期利好铁路集疏港为主的唐山港. 费率有望恢复:去年由于煤炭需求不佳, 大秦线运量不振,环渤海港口价格竞争激 烈,今年需求明显复苏,据我们了解费率存在恢复可能性. 唐港铁路全年收益:新收购的唐港铁路权益去年仅确认一个月收益,今年将产生全 年贡献,预计贡献9%盈利增长. 受益雄安新区建设:新区建设基建要大量矿石, 钢材.唐山钢铁产业集群是重要的 潜在供应者.唐山港是区域内重要矿石上水和钢材装卸港口,将明显受益. 盈利预测 我们将2017, 2018年每股盈利预测分别从人民币0.34元与0.36元上调4%与4%至人 民币0.36元与0.38元. 估值与建议 目前,公司股价对应2017年18.2倍市盈率.我们将目标价上调19.33%至人民币6.05 元,较目前股价有6.78%下行空间.由于市场近期追逐雄安概念公司目前估值偏高,暂维 持中性评级,但今年公司基本面优秀,建议逢低吸纳. 风险 吞吐量不及预期. |
