文科园林(002775):一季度业绩高增长,奠定全年基调
事件: 公司发布一季报, 2017年一季度实现营业收入2.89亿元,同比增长60.60%,归母净 利润0.11亿元,同比增长46.85%.公司预计上半年归母净利润为0.92-1.12亿元,同比增 长50%-80%.对应预计二季度归母净利润为0.81-1.01亿元,同比增长50%-87.04%. 评论: 1,17Q1业绩高增长,业务转型效果初显 2017年一季度公司业绩实现高增长,由地产园林转型市政园林效果初显,项目规模 明显提升, 预收账款增长192.96%.业绩增速低于营收增速,主要基于:1)营改增导致毛 利率下降4.75个pp, 但营业税金及附加也减少了500万元;2)员工工薪上涨及计提股权 激励费用,导致管理费用增加1200万元;3)但由于公司加强回款,资产减值损失减少100 万.现金流净额有所下降, 主要是因为项目开展初期,现金支出较大.不过,随着公司项 目不断开展,进度逐渐加深,公司现金流状况将明显改善. 2,在手订单充足,积极探索旅游业务 16年公司公告签订了162.1亿元市政, 旅游及生态景观建设框架协议,是公司2016 年营收的10倍多,其中102.1亿元项目采用PPP模式;另外,公司签订了4.76亿元的PPP市 政订单;17年至今公司公告签订45.5亿元PPP市政旅游框架协议, 中标13亿元市政旅游 项目, 公司目前在手订单充足,框架协议众多,未来订单高增长无疑.此外,公司签署数 个旅游框架协议,积极探索旅游业务,进行业务延伸,有望带来新的增长点. 3,配股推进保障项目落地,股票激励加速业绩释放 公司积极拓宽融资渠道,在再融资收紧的背景下,采用配股方式募集不超过12亿元 资金,用于项目的建设以及补充流动资金,其中公司实际控制人将全额认购可认配股份 , 确保配股的顺利完成.目前,配股推进顺利,随着配股资金到位,相信部分项目将会加 速落地. 公司实施的限制性股票激励计划, 授予对象包括12名高管,4位关键管理人员,196 位核心业务(技术)人员,业绩考核目标为2017年,2018年扣非后净利润较2015年分别增 长不低于82%, 127.5%,业绩增长目标高,这体现了公司对未来发展强有力的信心,将加 速公司业绩的释放. 4,拓展市政,PPP等业务,配股融资保障项目落地,维持"强烈推荐-A"评级 公司积极拓展市政PPP等业务, 并探索旅游业务领域;配股资金到位将保障项目落 地, 股权激励加速业绩释放.预计17,18年EPS为1.02,1.51元,对应PE为21.4与14.5倍, 维持"强烈推荐-A"评级. 5,风险提示:外延拓展不及预期,回款风险,投资风险 |
