电力设备与新能源行业2017中期投资策略：在洗牌中寻找“真金” 在调整中寻找‘“价值”
多重利好保障新能源汽车发展,下半年产业链业绩与估值有望双提升。新能源积分政策2018开始实施,政策环境基本无下行风险。上半年新能源汽车产销逐步走强,乘用车已步入正轨,商用车放量在即,下半年新能源汽车放量程度依赖于商用车。上游材料供需格局分化加剧,中游锂电‘扩产圈地’愈演愈烈。产业链上下游进行合作,整合优质资源。技术创新,供需格局,客户拓展等影响企业竞争力,下半年关注新能源汽车放量及特斯拉产业链投资机会。多重利好加身,新能源汽车产业链‘政策底’,‘市场底’及‘估值底’三底已现;产业向上拐点已至,下半年业绩与估值有望双提升。 电力设备稳健增长,国内特高压配网加速发展,一带一路拉动海外订单。上半年电力设备估值中枢回落至15-25倍区间,板块防御性增强。受工业用电增速反弹及电网投资加速等影响,电力设备需求反弹。国内市场:特高压将进入建设高峰期,配网投资加速;国际市场:‘一带一路’政策落地,电力设备乘政策东风‘走出去’,2017年电力设备需求有望加速。电力设备龙头估值相对较低,业绩增长稳健,下半年有望享受龙头溢价。 工控自动化市场回暖,‘产品+方案’系统化解决方案加速进口替代。智能制造是大势所趋,下游行业复苏带动工控需求回暖,尤其是OEM市场。去年下半年工控增速触底反弹,今年上半年现‘小阳春’行情,下半年景气行情有望延续。我国工控产品本土化率提升至约35%,细分领域渗透辅以“产品+方案”的系统化解决方案有望加速进口替代。 储能产业有望迎来补贴,全国碳排放交易启动在即。承载着消纳可再生能源和提升电网灵活性的使命,我国储能产业刚起步。目前比较具备市场经济性的储能项目为电网削峰填谷及调频。可再生能源并网带动电化学储能装机增速加快,十三五期间装机CAGR有望超过70%。铅炭电池储能已具备储能商用经济性,补贴落地有望推动储能产业高速发展。碳排放权交易试点进展良好,下半年全国碳排放权交易市场将启动,第一个履约期交易额将超百亿。碳交易将成为新的投资渠道,催生专业碳资产管理企业的诞生。 我们的投资策略以确定性为前提,攻防结合。优选业绩增长确定性高,存增量空间的细分板块及环节。对于新能源汽车产业链,关注供需格局良好,引领技术创新的细分环节;对于传统电力设备板块,关注电改,转型升级及节能减排带来的增量投资机会,如配网PPP,储能,碳交易等增量市场。 风险提示:新能源汽车放量低于预期,电力设备政策落地晚于预期。 |
