家用电器：看好龙头的估值切换行情 荐4股
本周核心观点： 家电整体增长稳健，空调龙头Q3业绩确定性领先家电龙头基本面受到前期地产、原材料及汇率因素波动影响较小，成长依然稳健。家电各细分领域龙头具备行业份额优势，处于行业战略的领导位置，在原材料价格影响毛利率的拐点上，具备定价权优势，对于不确定因素影响有更强的承受能力。同时，板块防御性属性在目前的波动市场走势中表现稳定，随着市场外部因素对估值影响趋于弱化，估值中枢优势已经逐步显现，看好龙头的估值切换行情。 空调子行业整体库存依然处于良性水平，作为17年增长最为确定板块，Q3随着在均价随着销量提升更为明显，盈利能力有望进一步优化。同时，产业在线数据显示，空调新冷年景气高企，8月空调总销量增29.8%。同时，预计在8-9月空调厂商优惠政策与电商渠道促销双重刺激，叠加持续的高温天气，渠道有较强动力补充库存，推动内销出货增速稳定，其中8月内销保持37.0%的高速。我们认为空调行业空间支持龙头维持稳健增长，格局稳定价量提升受益最为明显，继续推荐确定性标的：格力电器、三花智控同时，前期影响因素：地产后周期、人民币汇率波动及成本影响依然存在，短期内在影响因素的拐点即将来临的情况下，看好龙头企业的估值切换。其中，厨电景气度依然保持高位，16年10月以来的地产调控，或对于厨电需求影响或持续，但在行业结构上，厨电龙头企业依然把控高端市场，盈利能力大幅领先行业平均，预期三季度依然保持收入与业绩端的优秀表现，重点关注老板电器。黑电在去年需求超预期的背景下，17年叠加面板价格显著提升与供给下滑，整体市场依然偏弱，但在三季度以来面板价格边际改善明显，黑电行业盈利能力预期或有明确的优化趋势，短期内具备面板供给优势的龙头公司业绩将大幅好于行业平均，重点关注TCL集团与海信电器。 行业数据： 本周家电指数上涨2.7%，同期沪深300指数上涨0.17%，上证综指下跌0.03%，家电板块跑赢沪深300指数2.53个百分点。 美联储周四公布了缩减资产负债表的时间，同时也公布了今年将第三次加息和未来三年的加息计划。令美元多头受到极大的鼓舞，外汇市场各交易品种以及贵金属市场出现了全面下跌。黄金一度跌破1300美元。石油表现一枝独秀，布油收于56.9美元/桶，本周涨2.3%。 LME铜价收于6407.5美元/吨，铝本周收于2154美元/吨。 |
