欧普康视(300595)会当凌绝顶 一览众山小
【2017-09-07】 具备高增长、高壁垒、稀缺性的，估值合理的好公司。 投资要点 行业壁垒高，竞争格局好 行业尚处于市场准入竞争的初级阶段，公司是大陆地区大陆唯一拥有角膜塑形镜产品注册证的生产企业，市占率估算约为15%，且3-5 年内难有国产品牌形成有效竞争，良好的竞争格局转化为强大的市场定价能力，2013-2016 年的销售毛利率均值为76.75%，销售净利率均值为43.66%，且产品涨价不影响销量。 先发优势逐步累积差异化竞争优势 作为率先也是唯一在A 股上市的眼视光领域公司，先发优势明显，定制化生产的商业模式在技术研发上的积累扩宽了护城河，渠道覆盖和存量客户的增长，在上市契机下有望塑造品牌差异化竞争优势；较低的财务杠杆和经营杠杆也成为公司放大收益的增长潜力。 估值处于合理区间，高成长消化估值能力强 从市值在50-100 亿元之间的可比公司估值看，欧普康视46.94X 的PE（TTM）低于64.09X（TTM）的可比公司估值均值。而根据盈利预测， 2017-2019 年的公司归母净利润复合增速预计为34.20%，对应于2017 年41.02X 的PE，考虑一定的稀缺性的估值溢价，估值仍处于合理区间。 盈利预测及估值 预计2017-2019 年公司净利润为1.48 亿元、2.04 亿元、2.68 亿元，同比增长29.99%、37.56%、31.42%，对应EPS 为1.21、1.67、2.19 元/股 |
