医药行业周报：医保投入与“腾笼换鸟”，2009vs2017
过去一周，消费类板块整体表现突出，而医药板块也延续了此前较好的市场表现，在各个一级行业中排名在前三分之一，也完全符合近两个月来对Q4行情的判断。板块内部的热点也较多：一方面，过去两周一直强调的创新药主线持续扩散，上涨标的已经从恒瑞、复星、康弘、贝达这些有明确上市品种/后期临床管线的公司扩展到一些研发投入较大，在研品种较多的企业，如海正和科伦；另一些三季报表现良好的公司股价也列在涨幅前列，如通策医疗、长春高新等。 2017年医药板块与2009年有哪些相同，又有哪些不同？2009年和2017年医药板块都不是当年的牛市板块，然而从业绩的角度而言，医药却又都处在了一个好转的周期中，同样值得注意的是行业关注度的提升。当然，也要看到2017年医药环境与2009-2010年的差异，能够看到最大的差别可能就是医保增量边际效应的改变。医保在总量增幅有限的情况下“腾笼换鸟”，调整结构的意图已经十分明显。未来几年中，“新牛品种”与2010年后医保放量的品种将存在本质性的不同，“高定价、独家、安全性好”的品种将不再是放量的有效保证，未来的行业环境将对企业的学术能力和市场准入能力提出更加综合性的挑战。 结论：2018年医药——指数上的“中牛市”和结构性的“大牛市”。1、医药：后市表现值得期待：医药板块2017年Q4和2018年的市场表现值得期待，医药板块有望结束2014年以来长达3年的阶段性低迷。2、未来医药结构性的行情会比指数性的行情更精彩：医药板块会经历明显的分化，药物经济学和临床指南会被摆到更为重要的位臵。大部分效果不明确的中药处方药、化药中的部分辅助用药、存在单一品种依赖风险的高值耗材都有可能面临越来越大的监管挑战，而高端治疗性用药和部分进入医保的创新药则有望乘势而上，成为结构性调整的受益者。 本周推荐品种：华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、上海医药（工商业一体化的低估值医药龙头）、羚锐制药（贴膏剂细分市场龙头，高增长低估值）、济川药业（内生增长温和提速，18年估值不足20倍）。港股推荐品种：石药集团（港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速）、东阳光药（业绩保持高速增长，在研产品梯队完善，估值存在提升空间）、丽珠医药（业绩稳健较快增长专科制剂企业，港股折价较为明显）。 |
