汽车上游资源行业:钴锂守正,稀土出奇
投资建议 行业策略:推荐排序:钴>锂>稀土。2018年:钴价仍具有较大的上涨空间,金融属性是主要驱动力;锂的供需有压力,价格或高位震荡,波动区间预计在15-17万/吨;静待政策催化剂,坚定看好稀土供给侧改革。 推荐组合:华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛和资源、北方稀土、广晟有色。 行业观点 钴:供需紧平衡,金融属性放大价格弹性。2018年,刚果手抓矿产业链的供给释放有较多不确定性,需求随新能源汽车增长有保障,钴的供需有望继续改善。以嘉能可为代表的矿企和以pala、cobalt27为代表的贸易商,出于维护自身利益的需要,有望继续收购电钴,放大钴的金融属性,带动钴价继续上涨。由于刚果当地的低品位矿较多,缺乏粗钴冶炼能力,矿石收购价的上涨速度将远低于mb价格,在当地拥有粗钴冶炼产能的企业,在未来几年将具备“资源”属性,有望充分受益于“量价齐升”。 碳酸锂:寻找穿越周期的低成本公司。2018年,锂供应释放较多,talison、MtMarion、MtCattlin、Atacama盐湖、SalardeHombreMuerto盐湖有着确定性的明显增量,若Pilgangoora等项目也如期投产,在需求增长相对固定的前提下,锂矿供需存在下行压力,价格或呈现高位震荡,波动区间在15-17万/吨。防御性视角下,建议配置开采成本较低、且未来存在“以量补价”能力的龙头公司。n稀土:坚定看好供给侧改革,静待政策的东风。2017年6-8月的打黑过程已经充分证明稀土供改的必要性和可行性,但领导层的更替,让打黑功亏一篑。我们坚信,若政府稀土部门领导层稳定后,继续执行原有的打黑方针,黑稀土供应必将得到有效抑制,稀土价格有望底部突围,建议配置行业龙头公司。 风险提示 新能源汽车的产销量低于预期,新能源汽车的扶持政策出现倒退,都会减少汽车上游资源(钴锂稀土)的需求量,将会对汽车上游资源行业和公司的业绩产生消极影响。 宏观经济增长乏力导致的需求下滑,导致汽车上游资源(钴锂稀土)在其他领域的需求量下行。除新能源汽车以外,钴的需求还分布在3C、高温合金、硬质合金等领域,锂的需求还分布在3C、储能、玻璃陶瓷、润滑脂等领域,稀土的需求还分布在催化剂、合金、玻璃、陶瓷、添加剂等领域。若宏观经济增长乏力,这些领域的钴需求将受到抑制,进而影响上述金属的价格,进而对汽车上游资源行业和公司的业绩产生消极影响。 囤货行为不再持续,导致钴价下滑的风险。Cobalt27不再囤钴或反手卖出所存的3000吨电钴,电钴价格或将出现大幅度回落。若钴价出现较大幅度回落,业内公司的盈利水平将出现较大下滑,甚至亏损。 |
