汽车与汽车零部件行业：汽车板块上市公司2017年年报业绩前瞻
我们继续认为2018年行业将乐观运行,从量价利角度有望实现开门红,汽车板块配置价值仍然较高。 2018年是汽车品牌销量分化的格局变化之年,也是新能源优质产品导入、自主高端化突破的元年。重点推荐两条确定性主线:1)龙头产业地位的确定性:上汽集团、华域汽车、宇通客车、福耀玻璃、广汇汽车、威孚高科、潍柴动力;2)成长的确定性:星宇股份、拓普集团、宁波高发、银轮股份、东睦股份。 汽车行业2017年年报业绩前瞻。 乘用车:销量增长基本持平,盈利有望改善。销量端,受高基数和车企控制批发节奏影响,四季度乘用车销量同比基本持平;价格端,受益于消费升级下7座SUV与豪华车市场的高景气,乘用车均价自2017年起触底反弹,预计四季度价格高于去年同期;费用端,9月终端优惠力度已呈现收窄之势,预计四季度整车厂销售费用率环比三季度有所降低。据此我们预计四季度乘用车行业盈利有望改善,且龙头企业盈利增速有望好于行业。重卡:销量增速放缓,看好龙头业绩增长。受高基数和厂商放缓销量节奏影响,四季度销量同比增速相比前三季度下滑,但产量仍有两位数增长,凭借产品升级和市占率提升,龙头企业四季度业绩预计仍有不错增长。新能源汽车:补贴退坡预期助力放量,部分企业盈利承压。补贴退坡预期助力年底放量,高基数背景下四季度销量依然保持高速增长。但年底冲量背景下产品价格或有所下降,且国补发放周期拉长增加坏账准备计提压力,预计部分企业盈利有所承压。 重点关注。 乘联会公布1月前三周主要车企乘用车销量状况,除部分小排量车型年底冲量影响,主要车企销量均有稳健增长,如:上汽通用(+17.0%)、一汽丰田(+36.1%)等,符合我们的预期,我们认为渠道低位库存创造较大补库空间,一季度批发端有望实现10%左右增长,1月销量预计实现10%以上增长。 |
