食品饮料行业:理性看待价格约谈会 慢牛比奔牛好
市场回顾:上周板块跌4.6%,跑输上证1.9pct。 近期调研:1)西王食品:保健品期待2018加速增长。原材料价格上涨下预计2017年Kerr毛利率将下降;已锁定2018上半年成本价格,预计较2017年高点降25%,2018Q1末起毛利率有望改善。预计食品油2017年销量稳定,而在较高毛利下利润增速有望达10%。齐星事件已近尾声,公司流动性充足,无须过分忧虑,归还贷款后预计财务费用有望节约8500万元以上。2)张裕A:国产葡萄酒压力仍大,预计公司全年业绩持平。进口酒冲击下葡萄酒业务略有下滑,预计解百纳个位数增长,普通干红因价位直接冲击而下降最为明显,酒庄酒基本持平,进口酒增20%以上。白兰地预计增10%左右,新款白兰地有望于2018年推出。高管人事布局基本完成,预计将重点布局白兰地推动业绩增长。 近期观点:1)茅台要求经销商库存全部投入市场,主要为稳定春节供应与维护价格稳定。我们认为茅台市场工作会议充分反映了茅台厂家的政治维稳需求,而加大投放量、投放率将从根本上抑制价格上涨势头,渠道调研显示动销良好。预计春节期间茅台价格将保持平稳,动销加速将使后续增长更为良性。2)理性看待发改委约谈酒企,短期回调为增持机会,基本面向好趋势未改。目前来看消费升级下基本面向上趋势未改。慢牛比奔牛好,当前回调为增持机会,应理性看待约谈会,继续增持白酒板块。3)旺季国窖停货挺价属正常,2018年春节销售延续开门红。渠道调研显示动销良好,经销商乐观积极。保守预计2018年春节期间国窖将实现全年30%以上销售目标,大概率向35%以上突破。4)山西汾酒拟引入华润作战略投资者,2018全国化步伐有望再提速。华润旗下拥有众多消费品公司,后续全国化推进协同作用可期。重点省区合作有望深入推进,公司收入增40%的目标达成确定性进一步加强。5)洋河全系列再提价,未来仍将充分受益省内消费升级。 梦之蓝挺价效果明显,渠道信心和终端动销大幅改善,省内消费升级驱使下海、天、梦系列仍有提价空间。6)2018年继续增持食品饮料板块。我们维持前次观点,建议2018年继续增持食品饮料板块,预计白酒仍将继续引领行情向上,重点推荐泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒,受益标的水井坊。7)大众品:CPI走强,继续重点推荐受益明显的乳肉龙头。重点推荐伊利股份、中炬高新,受益标的海天味业、双汇发展。 渠道与上游更新:本周茅台批价1600-1700元,环比稳中略降;五粮液批价800-820元,环比平稳。 |
