岭南股份(002717)Q4收入及利润端提速明显 全年业绩略超预期
【2018-03-02】 2017年公司营业收入同比增长86.81%，增幅超我们先前预期，其中Q4收入增长142.85%，提速明显。我们认为公司收入端大幅放量一方面源于德马吉及新港永豪并表所致，另一方面源于公司“大生态+泛游乐”双主业战略持续推进，水务水环境治理、生态环境修复、文化旅游三大业务板块均实现较快发展。 2017年公司营业利润同比增长108.94 %，归母净利润同比增长99.55%，略超我们此前预期。Q4营业利润、归母净利润同比增长169.79%、144.32%。Q4营业利润增速明显高于收入增速，我们预计主要源于高利润率的文旅业务收入占比提升，叠加精细化管理促使三费有所降低；Q4归母净利润增速低于营业利润增速，我们判断可能是由于营业外收入有所减少。 2017年公司营业利润率为12.91%，同比提升1.38个pct，净利润率为10.85%，同比提升0.69个pct，加权平均净资产收益率为17.94%，较2016年提升5.07个pct。公司整体盈利能力呈现持续提升态势。 此外，公司首次预中标雄安新区项目，此项目若顺利承接有助于公司切入雄安新区及京津冀地区市场，叠加公司2017年已成功收购新港永豪，借助其在华北区域的客户资源，逐步完善公司华北区域的业务布局。 盈利预测和评级：我们上调公司2017-2019年的EPS至1.25元、2.16元、2.85元，2018年2月28日收盘价对应的PE为20.4倍、11.8倍、9.0倍，维持公司“审慎增持”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、PPP 行业政策调整风险、新签订单不达预期、订单落地不及预期、外延并购不达预期、现金流情况恶化 |
