亿联网络(300628)一季度业绩预告点评:行业领先 结构优化 业务高速扩张
一、分析与判断 全球UC领先企业，业绩高速增长 全球统一通信市场竞争激烈，公司为全球UC行业领先企业，定位精准，产品畅销，在市场不断扩张的情况下，业绩持续保持30%及以上高速增长。报告期内，公司经营管理效率持续提升，费用率较去年同期有所下降。同时，公司加强了资金管理，取得了一定的投资收益，较好的化解了汇兑损失的负面影响。受汇率影响，毛利率有小幅波动，但得益于VCS产品拓展带来的结构优化，毛利率整体保持稳定。 SIP话机竞争力不断获得巩固 根据Frost&Sullivan调查显示，公司SIP电话终端市场占有率排名世界前三，SIP产品业务占公司主营业务收入中近80%，多年保持60%以上的高毛利率水平，是主要收入来源。2018年一季度，公司在各细分领域的销售开拓有效，SIP业务取得快速增长，贡献主要业绩。 VCS业务迅速扩张，打开公司成长空间 随着统一通信平台及VCS终端的研发推进，公司逐渐建立完整的统一通信生态系统。根据Frost&Sullivan数据显示，未来几年全球视频会议市场将保持15%的复合增长率，公司的成长空间十分广阔。报告期内，公司进一步加大了VCS的投入，VCS延续了良好的增长态势，VCS业务增速显着高于2017年同期水平，是公司未来重点发展领域。 二、盈利预测与投资建议 公司依托核心技术取得了较强的优势地位，大力发展VCS业务优化产品结构，预计公司未来业绩继续保持高增长。预计2017-2019年EPS分别为3.95、5.35和6.84元，对应PE分别为32倍、24倍和19倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为49倍和79倍。维持"强烈推荐"评级。 三、风险提示： SIP行业市场竞争加剧；VCS研发推广不及预期。 |
