阳光电源(300274)2017年年报及2018年一季报点评:光伏逆变器继续领跑 电站业务持续高增长
光伏逆变器龙头继续领跑，海外市场销售大增：公司光伏逆变器继续领跑全球市场，全年出货量16.5GW，其中国内出货13.2GW同比增长35%，海外市场出货3.3GW同比大增170%。公司逆变器行业龙头地位稳固，国内市占率约30%，国外市占率约15%。逆变器业务实现营收36.82亿元，同比增长47.64%，毛利率38.74%提高5.65个百分点。公司注重产品性能提升，逆变器最大效率全线已达99%，产品可满足各种类型组件和电网并网要求，适应于各种应用环境。公司光伏逆变器现有产能超16GW,新建5GW光伏逆变成套装备进展有序，逆变器产能规模仍将不断提升。 电站系统集成业务持续高增长，光伏发电进入收获期：公司电站系统集成业务实现营收46.67亿元，同比增长42.07%，公司在领跑者计划、光伏扶贫等积极拓展，预计在已有项目积累和资源优势下，电站系统集成能保持稳定增长。报告期公司电站并网规模达1.27GW,光伏发电实现营收2.48亿元，同比大幅增长880.47%，随着电站运营进入收获期，光伏发电业务将成为公司业绩新增长点。 储能、新能源汽车驱动系统等新业务接连发力：公司入选能源局首批能源互联网示范项目，参与上海洋山港、西藏措勤微电网等多个储能示范项目。公司新能源汽车驱动系统市场推广良好，报告期实现营收0.57亿元，同比增长112.05%。公司多项新业务逐渐开始发力，提供公司长期发展空间。 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.93/1.16/1.46元，对应PE为19.81/15.88/12.67倍，给与“增持”评级。 风险提示：光伏新增装机不及预期；储能等新业务进展不及预期 |
